Durante décadas, EE. UU. tomó préstamos con confianza, respaldado por la demanda global de sus bonos y la confianza en el dólar. Pero esa confianza está empezando a debilitarse. Con la deuda superando los $36 billones y los pagos de intereses aumentando rápidamente, el costo de pedir prestado ya no se oculta; está en el centro de atención y los mercados lo notan.

El gobierno de EE. UU. ahora paga una tasa de interés promedio del 3.289% sobre su deuda, un número que refleja una combinación de letras del tesoro a corto plazo, notas a medio plazo y bonos a largo plazo. Esto puede no sonar catastrófico por sí solo, pero el contexto cambia todo. La deuda nacional se sitúa en $36.18 billones, mientras que el PIB ronda los $29.18 billones. Cada aumento del 1% en las tasas de interés ahora añade $361.8 mil millones al costo anual de servir esa deuda.

Los pagos de intereses ya no son una partida menor; están comenzando a competir con programas importantes como defensa y Medicare. En el año fiscal 2024, los costos de interés ya alcanzaron el 3.0% del PIB, acercándose al pico de la era moderna del 3.2% establecido en 1991. La Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO) espera que estos costos asciendan al 4.1% para 2035 bajo la ley actual. Si las tasas promedio suben al 5.8% para 2054, la relación deuda-PIB podría dispararse al 217%, que son 50 puntos porcentuales por encima del escenario base de la CBO.

Eso no es solo teórico. Si el rendimiento del Tesoro a 10 años se mantiene por encima del 6%, los pagos anuales de intereses podrían alcanzar los $2.1 billones, aproximadamente el 7% del PIB. La mayoría de los economistas coinciden en que cruzar el umbral del 5% sería una señal de advertencia. En ese momento, los costos de interés comenzarían a desplazar otros gastos, y el gobierno podría necesitar pedir prestado solo para mantenerse al día con su factura de intereses, una señal clásica de una espiral de deuda.

Un Recordatorio del Pasado

Mirar hacia atrás ayuda a enmarcar el riesgo. En la década de 1980, la Reserva Federal aumentó las tasas de manera agresiva para combatir la inflación, y los rendimientos a 10 años superaron el 10%. Pero en ese entonces, los niveles de deuda eran más bajos, solo el 30% del PIB, por lo que el impacto era manejable. En la década de 1990, con la deuda aumentando al 50% del PIB, los costos de interés presionaron a los líderes políticos para actuar. Se siguieron acuerdos presupuestarios y la disciplina volvió, al menos temporalmente.

De 2010 a 2021, las tasas récord de bajo interés dieron la ilusión de seguridad. EE. UU. podía pedir prestado más sin dolor evidente. Pero esa ilusión ha desaparecido. A medida que la Reserva Federal endurece su política, el verdadero costo de la deuda de EE. UU. está saliendo a la luz, y la presión se está acumulando rápidamente.

En el ámbito nacional, EE. UU. aún tiene opciones. Aproximadamente el 70% de su deuda es sostenida por inversionistas estadounidenses, incluida la Reserva Federal. Esto ofrece cierta estabilidad, pero no sin sacrificios. Depender demasiado de compradores nacionales podría desplazar la inversión privada. Si la Reserva Federal interviene para comprar más letras del tesoro, corre el riesgo de reactivar la inflación y debilitar el dólar. Esta estrategia fue útil durante la COVID-19, pero su uso excesivo podría erosionar la credibilidad.

Entonces, ¿qué pasará si los rendimientos siguen subiendo? Si el rendimiento a 10 años supera el 5.5%, la presión sobre la política fiscal se vuelve real. Una futura administración Trump, con voces como Scott Bessent detrás, podría recurrir a congelaciones de gasto, cambios fiscales o incluso reestructuración de deuda. Extender los plazos para asegurar tasas es una idea. También es usar aranceles o repatriación de capital para generar ingresos. Pero estas soluciones conllevan riesgos y dependen en gran medida de la confianza del mercado.

Bessent argumenta que un fuerte crecimiento del PIB podría salvar la situación al aumentar los ingresos fiscales. Esto es cierto en teoría, pero el crecimiento por sí solo no resolverá el problema si las tasas se mantienen altas o si la inflación sigue afectando. Los mercados querrán ver una reforma real, no solo esperanza.

¿Hacia Dónde Vamos Desde Aquí?

Todo esto filtra directamente en los mercados. Los rendimientos en aumento hacen que las acciones sean menos atractivas al aumentar la tasa de descuento sobre las ganancias futuras. Si los costos de interés superan el 5% del PIB, los activos de riesgo podrían enfrentar retrocesos más profundos. Las valoraciones de acciones tendrán que ajustarse a este nuevo régimen de tasas, especialmente en sectores de crecimiento que dependen de capital barato.

Para el dólar estadounidense, es un acto de equilibrio. Los rendimientos más altos pueden atraer capital a corto plazo, pero si la deuda comienza a verse insostenible, ese flujo podría revertirse. Un dólar más débil elevaría los precios de las importaciones y aumentaría la inflación, exactamente lo que la Reserva Federal quiere evitar.

Movimientos Clave de la Semana

Aunque la presión macroeconómica de la deuda en aumento pesa sobre el sentimiento a largo plazo, la acción de precios de la semana pasada cuenta una historia de consolidación, ruptura y momentum cauteloso a través de activos clave.

El índice del dólar estadounidense (USDX) continuó retrocediendo desde la región de 100.15, una zona de suministro monitoreada que ha actuado como resistencia anteriormente. Los precios cayeron hacia el nivel de soporte de 98.30. Con el dólar atrapado entre el atractivo de los rendimientos y las dudas estructurales, probar 98.30 puede resultar decisivo. Si el soporte se mantiene, el dólar podría ver un rebote técnico. Si se rompe, el camino hacia una corrección más profunda se abriría, especialmente si los rendimientos de los bonos se suavizan o si la inflación sorprende a la baja.

EUR/USD subió con firmeza desde 1.1240, un área de soporte clave marcada en las sesiones anteriores. Los comerciantes ahora observarán el nivel 1.1470. El momentum permanece cautelosamente optimista en el par, con fuerza estructural respaldada por expectativas de un dólar más débil. Sin embargo, un mayor ascenso puede requerir confirmación de los datos del PIB de EE. UU. el jueves y la publicación del PCE básico el viernes. Una impresión más suave podría reforzar la estructura de ruptura, mientras que una sorpresa al alza podría introducir volatilidad.

GBP/USD extendió su movimiento alcista esta semana. A medida que el precio sube, la atención se centra en las posibles zonas de resistencia en 1.3595 y 1.3670. Dada la sensibilidad del par a la orientación de las tasas de interés, el discurso del gobernador de BOE, Bailey, el viernes podría desencadenar una reacción técnica. Se aconseja a los comerciantes que busquen señales de reversión bajista cerca de estos niveles, especialmente si el dólar encuentra soporte temporal o si el comentario sobre la inflación en el Reino Unido cambia de tono.

USD/JPY sigue en una fase de consolidación. El par aún no ha realizado un movimiento impulsivo pero se está acercando a niveles de resistencia en 143.30 y 143.80. Estas zonas actuarán como puntos de decisión. Un avance lento hacia ellas seguido de patrones de envolvimiento bajista o estrella de la tarde podría señalar configuraciones cortas. Sin embargo, si el movimiento hacia la resistencia es impulsivo y está respaldado por el aumento de rendimientos en EE. UU., los vendedores pueden querer ser pacientes.

USD/CHF ha caído, aunque se quedó un poco por debajo del nivel de soporte de 0.8330. A medida que retrocede, se espera resistencia en 0.8255 y 0.8280. Estas podrían ofrecer configuraciones para una continuación bajista si el precio se estanca. Sin embargo, el impulso hacia estos niveles determinará la calidad de entrada; si el precio sube con fuerza, las configuraciones de retroceso pueden carecer de ventaja.

AUD/USD ahora se negocia cerca de los máximos mensuales. El par ha sido respaldado por la creciente demanda de materias primas y un dólar estadounidense en general más débil. Si el mercado se consolida en estos máximos, la zona de 0.6460 se vuelve importante para nuevas configuraciones de acción de precio alcista. Los compradores querrán ver una corrección controlada en esa región, seguida de una confirmación antes de volver a entrar.

NZD/USD ha salido de su rango. Si se detiene para consolidarse, 0.5950 será un nivel a observar para acciones de precio alcistas. La próxima decisión sobre la tasa de interés del Banco de Nueva Zelanda podría inyectar volatilidad a mitad de semana. Los comerciantes deben ser cautelosos antes de esa publicación, especialmente si el par opera agresivamente hacia la resistencia sin consolidarse.

USD/CAD se deslizó justo por debajo de la zona de resistencia de 1.3920. Si el par retrocede en sesiones futuras, 1.3810 se convierte en una área probable para configuraciones bajistas. El dólar canadiense sigue siendo sensible a la dinámica del precio del petróleo, por lo que el movimiento del crudo puede influir aún más en la dirección de este par.

En materias primas, el petróleo crudo (USOil) avanzó de manera impulsiva desde la zona de 60.20. La estructura actual sugiere que es posible un mayor ascenso si el precio puede superar el nivel de 64.534. Una ruptura limpia e impulsiva reforzaría la tendencia. Sin embargo, cualquier señal de consolidación en esta etapa podría implicar agotamiento en lugar de fuerza. Si el precio comienza a estancarse por debajo de la resistencia, las probabilidades de un retroceso más profundo aumentan.

Oro subió esta semana, ignorando el nivel 3220 monitoreado anteriormente en su camino hacia arriba. Ahora, los comerciantes observan la zona de resistencia de 3400. Si el precio alcanza este nivel y comienza a retroceder, el área de 3305 podría ofrecer una nueva oportunidad para que los compradores vuelvan a entrar. Cualquier nueva prueba de ese nivel necesitaría mostrar clara acción de precio alcista, especialmente en respuesta a los datos de inflación del viernes.

El S&P 500 sigue recuperándose, subiendo desde la zona de 5740. Si el precio retrocede nuevamente, 5690 sería el nivel clave a observar para nuevas configuraciones alcistas. Un movimiento limpio hacia arriba podría llevar a 6100 como el siguiente objetivo. Sin embargo, el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro y el ruido de la política podrían hacer que las ganancias sean más difíciles de mantener. Los comerciantes deben permanecer adaptativos.

Finalmente, Bitcoin se mantiene elevado. Si el precio sube, las zonas de 113,500 y 123,000 serán importantes para monitorear la resistencia. La demanda institucional y el apetito por el riesgo siguen en juego, pero dada la sobrecalentamiento del espacio cripto, perseguir nuevos máximos sin confirmación podría ser arriesgado.

Eventos Clave de la Semana

Miércoles, 28 de mayo trae el primer evento real de la semana. Se espera que el Banco de Nueva Zelanda reduzca su tasa de interés oficial del 3.50% al 3.25%. Si NZD/USD no ha roto ya el 0.60238 alto a principios de semana, la publicación podría provocar un retroceso. Sin embargo, si se confirma la ruptura, un tono dovish del RBNZ podría acelerar la próxima etapa a la baja. De cualquier manera, los comerciantes están observando de cerca una reacción clara antes de entrar al mercado.

El jueves, 29 de mayo, la atención se centra en la GDP preliminar de EE. UU. Se prevé un -0.3%, igual que el trimestre anterior. No sorprenderá al mercado, pero los detalles internos, especialmente el gasto del consumidor y la inversión empresarial, podrían establecer el tono para la impresión de inflación del viernes. Es probable que los comerciantes se mantengan cautelosos, permitiendo que el precio asimile el número antes de realizar grandes apuestas direccionales.

Viernes, 30 de mayo es el gran día. El Banco de Inglaterra Gobernador Andrew Bailey hablará en la sesión de la mañana. Con GBP/USD probando resistencia cerca de 1.3595–1.3670, su tono podría hacer o romper una ruptura. Un enfoque hawkish podría empujar la libra hacia arriba, mientras que un tono dovish o medido podría enviarla de regreso al rango.

Más tarde, se publicará el Índice de Precios PCE Básico de EE. UU.. Pronosticado en 0.10%, en comparación con 0.00%, la lectura podría reavivar la preocupación sobre la inflación persistente. Si el número supera las expectativas, los rendimientos de los bonos del Tesoro podrían volver a subir, llevando al dólar con ellos. Las acciones, especialmente los nombres de crecimiento, pueden tener dificultades para mantener las ganancias hasta el fin de semana.

Finalmente, el PMI manufacturero de China se publicará en la sesión tardía, con pronóstico de 49.5, apenas por encima del 49.0 anterior. Aún por debajo de la línea de expansión de 50.0, los datos podrían pesar sobre el sentimiento si no cumplen las expectativas. Los comerciantes que observan AUD y NZD estarán especialmente atentos a cualquier señal de desaceleración en la demanda china.

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