El monstruo fiscal de Trump acaba de incendiar los mercados. Las acciones están volando, pero el dólar está perdiendo valor, y el mercado de bonos se prepara para el impacto.
En papel, la ley abarca casi todos los rincones de la economía estadounidense, desde presupuestos de defensa y subsidios de energía hasta elegibilidad para atención médica y impuestos sobre herencias. Pero, escondidas dentro de su extensión política, hay enmiendas y revisiones específicas que darán forma a cómo los comerciantes, las corporaciones y los consumidores interactúan con la economía de EE. UU. en el futuro cercano.
El Costo de Todo Esto
En el corazón de la legislación hay un delicado acto de equilibrio entre el estímulo y la expansión de la deuda. La Oficina de Presupuesto del Congreso estima que la ley reducirá los ingresos fiscales en $4.5 billones mientras recorta el gasto federal en $1.1 a $1.2 billones. Eso deja un déficit de $3.4 billones, que se añadirá a la deuda nacional en la próxima década. Para evitar un incumplimiento a corto plazo, se ha elevado el límite de la deuda en $5 billones, comprando tiempo, pero generando preocupaciones a largo plazo.
Entre las enmiendas de último minuto hubo algunos giros drásticos en la filosofía regulatoria. Se rechazó casi por unanimidad —99 a 1 en el Senado— una disposición controvertida que habría bloqueado la regulación a nivel estatal de la inteligencia artificial durante diez años. La Sección 899, un impuesto de represalia dirigido a comerciantes extranjeros, también fue eliminada tras la oposición de instituciones financieras.
Aun así, permanecen muchos incentivos. La exención del impuesto sobre herencias ahora es de $15 millones para individuos y $30 millones para parejas, ambos ajustados por inflación. La deducción SALT (Impuesto Estatal y Local) aumenta a $40,000 anuales durante los próximos cinco años, lo que beneficia a residentes de estados con altos impuestos. Mientras tanto, la deducción del 20 por ciento sobre ingresos calificados para entidades pasadas se vuelve permanente a partir de 2026—una salvaguarda para pequeñas empresas que reinvierten en operaciones nacionales.
Estas enmiendas ya están afectando el comportamiento del mercado. El S&P 500 subió a nuevos máximos históricos a principios de julio, impulsado en parte por un renovado optimismo en sectores directamente beneficiados por la ley: defensa, combustibles fósiles, manufactura y pequeñas empresas. Un aumento de $150 mil millones en gasto militar y en seguridad fronteriza ha reavivado la demanda en infraestructuras de defensa y seguridad nacional, mientras que los sectores de energía tradicional se benefician de beneficios fiscales preservados y mayor acceso a tierras federales.
Ganadores en la Mesa, Perdedores en el Suelo
Los fabricantes, especialmente en el sector automotriz, ahora disfrutan de una deducción permanente total por inversiones de capital e investigación y desarrollo, junto con una reintroducción de la deducción de intereses de préstamos para automóviles. Esto se alinea con el impulso más amplio de Trump hacia la autosuficiencia industrial—un mensaje que probablemente resonará tanto en productores nacionales como en comerciantes institucionales que buscan un impulso en las ganancias.
En el corto plazo, algunos economistas estiman que la ley podría aumentar el crecimiento del PIB hasta en un 0.5% en 2026, con ganancias corporativas que se espera reflejen este impulso fiscal en los próximos trimestres. Pero hay riesgos latentes.
Los rendimientos de los bonos ya han aumentado, reflejando la ansiedad de los inversores ante la creciente emisión de deuda por parte del Tesoro. Tasas más altas a largo plazo podrían afectar sectores sensibles a las tasas como bienes raíces, servicios públicos y crédito al consumo. En particular, se espera que las tasas hipotecarias suban, presionando la demanda de vivienda y estrujando los márgenes de beneficio para desarrolladores y prestamistas.
El sector inmobiliario, que una vez se benefició del estímulo durante la pandemia, ahora se encuentra bajo un nuevo escrutinio.
Los fabricantes de vehículos eléctricos enfrentan un golpe más directo. La eliminación de créditos fiscales federales para la compra de vehículos eléctricos quita un incentivo financiero clave para los consumidores.
Con la asequibilidad ya afectada por altos costos de insumos y desafíos en el suministro de baterías, la adopción de vehículos eléctricos puede disminuir, especialmente entre compradores de ingresos medios. Junto con el aumento de los costos de préstamos, esto podría desacelerar los pipelines de innovación y retrasar los planes de expansión.
Los proveedores de atención médica también enfrentan aguas turbulentas. Los recortes en Medicaid y requisitos laborales más estrictos pueden reducir la cobertura entre poblaciones vulnerables, ajustando los flujos de reembolsos y añadiendo cargas burocráticas. Los efectos indirectos podrían afectar desde los márgenes operativos de los hospitales hasta las previsiones de rentabilidad de las aseguradoras.
Incluso las instituciones de educación superior no se salvan. La ley impone nuevos impuestos sobre grandes fondos universitarios, apuntando a instituciones con altos ingresos por inversión por estudiante. Esto amenaza proyectos de capital, financiación de becas y gastos en investigación—en un momento en que las universidades ya lidian con la disminución de matriculaciones y fatiga de donantes.
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