Uma história de duas Europas está se desenrolando. Enquanto o Reino Unido enfrenta as consequências econômicas de sua saída da União Europeia, países como a Bulgária estão se movendo na direção oposta, buscando uma integração mais profunda e alinhamento econômico com o bloco adotando o euro.
Os dados mais recentes destacam as trajetórias drasticamente diferentes desses dois países, um lidando com os custos da separação e o outro apostando seu futuro na inclusão.
Nos últimos anos, a Europa testemunhou profundas mudanças econômicas e de fronteira. A mais significativa delas foi a saída do Reino Unido da União Europeia, após o referendo de junho de 2016.
Desde então, analistas e economistas concordam que o Brexit impôs custos econômicos duradouros ao Reino Unido, como a redução da renda das famílias, inflação persistente e uma contração a longo prazo do PIB.
O Tesouro do Reino Unido projeta que a economia será 3,9% menor ao longo de 15 anos do que seria se o país tivesse permanecido na UE.
Uma análise do desempenho econômico do Reino Unido desde 2016 revela um período de volatilidade seguido por uma desaceleração significativa. O crescimento anual do PIB foi de 1,9% em 2016 e 2,7% em 2017, antes de moderar para 1,4% em 2018 e 1,6% em 2019. A pandemia de COVID-19 provocou uma contração acentuada de 10,3% em 2020, seguida por uma forte recuperação de 8,6% em 2021.
O crescimento continuou a 4,8% em 2022, mas desacelerou dramaticamente para apenas 0,4% em 2023 (algumas fontes indicam 0,1%). Esse padrão sugere que a economia do Reino Unido pode ter se estabilizado em um “platô irregular” após uma recuperação inicial em forma de V do choque pandêmico.
O Reino Unido também enfrentou pressões inflacionárias significativas. O Índice Harmonizado de Preços ao Consumidor (IHPC) registrou aumentos anuais de 9,1% em 2022 e 7,3% em 2023. Embora a inflação tenha moderado para 2,5% em 2024 e tenha sido registrada em 3,5% em abril de 2025, o período de alta inflação teve um impacto considerável.
Comparativamente, a inflação do IHPC da zona do euro foi de 8,4% em 2022, 5,4% em 2023 e 2,4% em 2024. A Alemanha viu taxas de 8,7%, 6,0% e 2,5%, enquanto a França registrou 5,9%, 5,7% e 2,3% nos mesmos anos.
A implementação do Acordo de Comércio e Cooperação (TCA) em janeiro de 2021 levou a uma redução temporária nos exportações globais de bens do Reino Unido em 6,4% e nas importações globais em pelo menos 3,1%. Isso foi impulsionado principalmente por uma queda de 13,2% nas exportações de bens do Reino Unido para a UE.
Notavelmente, essa queda no comércio com a UE foi suportada principalmente por pequenas empresas; o menor quintil de empresas viu suas exportações relativas para a UE caírem em 30%, enquanto as maiores não experimentaram uma redução estatisticamente significativa.
Não houve evidências de que o TCA afetou indiretamente as exportações do Reino Unido para o resto do mundo, sugerindo que a redução nas exportações para a UE representou uma perda líquida durante o período estudado. Dados mensais podem ser voláteis; por exemplo, em março de 2025, as exportações totais de bens do Reino Unido aumentaram em 0,8%, com as exportações para a UE aumentando em 1,6%.
A Aposta da Bulgária no Euro
Em contraste, países como a Bulgária estão tomando medidas decisivas para aprofundar sua integração na UE. Ao buscar entrar na zona do euro, a Bulgária não apenas se alinha mais estreitamente com Bruxelas, mas também abraça uma identidade monetária coletiva.
A Bulgária recebeu o sinal verde da Comissão Europeia e do Banco Central Europeu para ingressar na zona do euro, podendo se tornar seu 21º membro. O governo tem como alvo a data de adesão em 1º de janeiro de 2026.
O primeiro-ministro búlgaro, Nikolai Denkov, declarou a adesão à zona do euro como uma prioridade para seu governo, citando seu potencial para reforçar a estabilidade macroeconômica e estimular o crescimento.
A economia da Bulgária tem mostrado resiliência, com o PIB real crescendo 2,8% em 2024 (outras estimativas sugerem 2,3%). As projeções para 2025 antecipam um crescimento entre 2,0% e 2,4%, e em torno de 2,1% a 2,7% em 2026.
Entretanto, a decisão não foi recebida com entusiasmo universal. Uma pesquisa do Eurobarômetro no final de maio de 2025 mostrou a opinião pública praticamente dividida, com apoio e oposição em torno de 50%. Uma pesquisa da Alpha Research em junho de 2025 indicou que 46,5% do público e 66% das empresas eram a favor da adesão.
Muitos búlgaros—particularmente aqueles em regiões rurais e economicamente vulneráveis—temem que a mudança para o euro desencadeie um aumento de preços e diminua seu poder de compra.
No entanto, especialistas sugerem que esses efeitos inflacionários devem ser mínimos. A inflação do IHPC na Bulgária desacelerou para 2,6% em 2024 e, até abril (no contexto de uma avaliação de junho de 2025), a média dos últimos 12 meses foi de 2,7%, ligeiramente abaixo da taxa de referência de 2,8% para atender ao critério de estabilidade de preços. A Comissão Europeia prevê uma inflação do IHPC de 3,6% para 2025, antes de cair para 1,8% em 2026.
Além disso, a moeda da Bulgária, o lev, tem sido atrelada ao euro a uma taxa fixa de aproximadamente 1,95583 leva por um euro por meio de um arranjo de conselho monetário desde o final da década de 1990. Isso significa que a transição é mais simbólica do que estrutural, e a volatilidade dos preços é improvável.
A experiência da Croácia, que adotou o euro em janeiro de 2023, mostrou um impacto inflacionário “mínimo” e “temporário”, estimado pelo Eurostat em 0,04 a 0,20 pontos percentuais por mês no início de 2023.
Uma Análise dos Impactos Econômicos
A adesão à zona do euro colocaria a Bulgária sob a supervisão do Banco Central Europeu (BCE), fortalecendo suas instituições financeiras e ancorando a confiança dos investidores. Essa mudança deve atrair investimento estrangeiro direto (IED) e melhorar o perfil de crédito internacional da Bulgária.
As entradas de IED foram equivalentes a 2,8% do PIB em 2024, segundo uma pesquisa, embora o Banco Nacional da Bulgária tenha relatado uma desaceleração, com IED aumentando em EUR 1,498 bilhões em 2024, em comparação a EUR 3,284 bilhões em 2023.
Agências de classificação de crédito soberano têm perspectivas positivas ligadas à adesão à zona do euro: A S&P Global Ratings confirmou a Bulgária em ‘BBB/A-2’ com uma Perspectiva Positiva em maio de 2025; a Moody’s confirmou uma classificação ‘Baa1’ com uma Perspectiva Estável em janeiro de 2025, prevendo uma adoção do euro em janeiro de 2026; e a Fitch Ratings confirmou a Bulgária em ‘BBB’ com uma Perspectiva Positiva em abril de 2025.
A inclusão na zona do euro pode afetar positivamente a nota soberana de um país em 1,19 pontos e melhorar as condições de empréstimos.
Além disso, os laços econômicos da Bulgária com a UE já são evidentes. De janeiro a maio de 2024, as exportações para a UE totalizaram 22.176,3 milhões de BGN, representando aproximadamente 64,9% do total das exportações globais da Bulgária de 34.145,7 milhões de BGN.
Em 2023, seus principais parceiros comerciais na UE foram a Alemanha (13,7% do total das exportações), Romênia (9,2%), Itália (7,2%), Grécia (5,5%) e França (3,3%). Esses cinco principais parceiros da UE representaram mais de 40% do total das exportações da Bulgária.
A maior parte das exportações vai para outros países da UE, com o comércio centrado em máquinas, produtos manufaturados e alimentos. Dados recentes do primeiro trimestre de 2025 mostraram crescimento notável nas exportações de ‘Alimentos e animais vivos’ para a UE (aumento de 32,2%), enquanto outros períodos mostraram crescimento em ‘Combustíveis minerais, lubrificantes e materiais relacionados’ ou ‘Bebidas e tabaco’.
As principais exportações para a Alemanha em 2023 incluíram minério de metal precioso e motocicletas, enquanto para a Romênia, incluíram gás de petróleo e eletricidade. A adoção do euro eliminaria custos de conversão de moeda e facilitaria transações mais suaves entre fronteiras.
Turismo e Fluxo de Consumidores
O turismo é outro setor com potencial de crescimento. A Bulgária tem se posicionado cada vez mais como um destino turístico durante todo o ano, oferecendo férias de praia no verão e estações de esqui no inverno. Em 2024, o país recebeu mais de 13 milhões de turistas estrangeiros. Outra fonte que se concentra nas chegadas de férias notou 5,79 milhões de visitantes do exterior em 2024, com 3,0 milhões (51,8%) de outros países da UE.
Em 2023, os principais mercados de origem da zona do euro incluíram Grécia (1.109.412 visitantes) e Alemanha (897.480 visitantes). Juntas, seis países-chave da zona do euro (Grécia, Alemanha, França, Países Baixos, Áustria, Itália) representaram aproximadamente 2,76 milhões de visitantes em 2023, cerca de 21,8% das chegadas totais naquele ano.
A Bulgária também ficou entre os cinco principais países da UE em crescimento de pernoites turísticas no segundo trimestre de 2024 (aumento de 6,3% em relação ao segundo trimestre de 2023), com o turismo receptivo representando 55% dessas pernoites. A adoção do euro provavelmente agilizará ainda mais os gastos dos visitantes da UE, eliminando atritos cambiais e incentivando um maior fluxo de consumidores.
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