Um lema de campanha se tornou uma realidade de trilhões de dólares. O “One Big Beautiful Bill Act” (OBBBA), recentemente assinado, representa uma das intervenções fiscais mais significativas e contraditórias na história moderna dos EUA.
Pense nisso como o “alegria econômica” definitiva. Esta legislação oferece um poderoso impulso econômico que os mercados celebraram no curto prazo. O único porém? A conta dessa festa chega na forma de uma dívida nacional imensamente expandida, criando grandes desafios a longo prazo que os comerciantes terão que enfrentar.
Para quem administra um conjunto de investimentos, entender a mecânica dessa ressaca inevitável é agora a parte mais crítica da análise.
Decodificando o “One Big Beautiful Bill”
Em essência, o OBBBA é um redesenho abrangente das prioridades fiscais dos EUA, aprovado pela Câmara em 22 de maio de 2025. A legislação combina mudanças fiscais abrangentes com grandes alterações nos gastos federais, financiadas por um aumento substancial na dívida do país.
Aqui está uma análise de seus componentes principais:
- ~$4,5 trilhões em reforma tributária
- ~$1,2 trilhões em cortes de gastos
- ~$350 bilhões em novas iniciativas de gastos
- Uma grande reversão da política energética
- Aumento de $5 trilhões no teto da dívida
A Grande Divisão Fiscal
A controvérsia central em torno do projeto é seu impacto projetado na dívida nacional, com duas narrativas concorrentes surgindo.
- A Visão do Consenso:
- Analistas independentes projetam um aumento maciço na dívida federal. O Escritório de Orçamento do Congresso (CBO) estima que a conta aumentará o déficit federal em quase $3,3 trilhões na próxima década.
- O Comitê para um Orçamento Federal Responsável (CRFB) projeta um impacto ainda maior de $3,9 a $4,1 trilhões, que pode ultrapassar $5 trilhões se provisões temporárias forem tornadas permanentes.
- Modelos preveem que a relação dívida-PIB dos EUA pode disparar até 183% até 2054.
- A Visão da Casa Branca:
- Em contraste, o Conselho de Assessores Econômicos do Presidente (CEA) argumenta que o projeto irá reduzir déficits em $755 bilhões.
- Essa projeção depende de uma linha de base de “política atual” — um método que os críticos descartaram como um “truque contábil” ou “matemática mágica” — e suposições altamente otimistas sobre o crescimento econômico que não são compartilhadas por nenhum grande modelador independente.
Impacto no Mercado
As políticas aparentemente contraditórias do OBBBA estão criando um ambiente econômico de alta pressão, provavelmente definido por inflação alta e taxas de juros, mas crescimento econômico baixo a longo prazo.
O Dólar dos EUA
A perspectiva para o dólar está dividida em dois períodos distintos.
- Conflito de Curto Prazo:
- O dólar está preso entre duas forças. A expectativa de aumento nas taxas de juros dos EUA torna os ativos em dólar mais atraentes, elevando seu valor.
- No entanto, a ansiedade sobre a escalada do endividamento dos EUA pode desencadear um evento de “risco-off”, fazendo o capital fugir do dólar.
- Erosão a Longo Prazo
- A justificativa a longo prazo para a fraqueza do dólar é convincente. A trajetória do projeto agrava significativamente os déficits fiscais e a conta corrente dos EUA, um problema de “déficit duplo” que é estruturalmente negativo para uma moeda.
- Para gerenciar uma carga de dívida que pode ultrapassar 130% do PIB dentro de uma década, os EUA podem ser forçados a desvalorizar a moeda, reduzindo o poder de compra do dólar e seu status como moeda de reserva mundial.
Ações dos EUA
Embora os mercados tenham inicialmente atingido recordes devido ao otimismo gerado pelo estímulo, uma perspectiva mais desafiadora a longo prazo está surgindo. Espera-se que taxas de juros mais altas comprimam as avaliações das ações, enquanto o crescimento econômico mais lento afetará os lucros corporativos.
Crê-se que esse ambiente irá gerar uma “Grande Divergência” entre os setores:
- Vencedores Identificados:
- Defesa & Aeroespacial: Um beneficiário claro de um aumento de $150 bilhões nos gastos com defesa e tratamento fiscal favorável para pesquisa e desenvolvimento.
- Energias Fósseis: Está prestes a ganhar com a revogação de créditos de energia verde e novas isenções fiscais para petróleo, gás e carvão.
- Manufatura & Industriais: Se beneficiarão de 100% de dedução imediata para novas fábricas e equipamentos, incentivando a expansão doméstica.
- Segurança Fronteiriça: Pronta para ganhar bilhões em novos contratos governamentais para construção de muros e instalações de detenção.
- Perdedores Identificados:
- Energias Renováveis: Enfrenta uma “tempestade perfeita” à medida que a conta desmonta sistematicamente seu suporte político, eliminando créditos fiscais essenciais para vento, solar e veículos elétricos. O CEO da Tesla, Elon Musk, chamou a conta de “totalmente insana e destrutiva”.
- Prestadores de Saúde: Enfrentam pressão imensa devido a quase $1,2 trilhões em cortes no Medicaid, que o CBO projeta que fará até 11,8 milhões de pessoas perderem seguros de saúde, levando a um grande aumento em cuidados não pagos para hospitais.
- Tecnologia de Alto Crescimento: Como ativos de longo prazo, essas ações são altamente vulneráveis ao aumento das taxas de juros que comprimem suas avaliações.
Perspectivas para Criptomoeda
O OBBBA criou involuntariamente um poderoso catalisador para a criptomoeda. O preço do Bitcoin disparou para máximas históricas durante a aprovação do projeto, não devido a qualquer legislação favorável à cripto, mas como uma resposta direta às implicações fiscais do projeto.
O Macro superando o Micro:
- O Catalisador Macro
- Os grandes gastos não financiados do projeto são vistos como um “sinal vermelho brilhante de futura desvalorização do dólar dos EUA”.
- Isso valida poderosamente a tese principal de investimento em ativos escassos e não soberanos como o Bitcoin, como proteção contra a desvalorização das moedas fiduciárias.
- A Recuo Micro:
- Em um detalhe negligenciado por muitos, uma emenda pró-cripto da Senadora Cynthia Lummis não foi incluída na versão final do projeto.
- Esse esforço legislativo teria fornecido alívio fiscal importante, incluindo uma isenção para pequenas transações pessoais abaixo de $300, mas falhou.
O Livro de Estratégias do Trader
Para os traders, o One Big Beautiful Bill Act altera fundamentalmente o valor relativo de diferentes classes de ativos, favorecendo ativos reais e escassos em relação aos financeiros tradicionais.
Acreditamos que esse novo cenário, caracterizado por maior inflação e risco de desvalorização da moeda, requer um realinhamento estratégico decisivo nas carteiras de investimentos.
Principais Riscos para a Perspectiva
Enquanto a direção geral do mercado parece definida, traders sofisticados devem monitorar vários riscos significativos que podem alterar o resultado:
- Espiral de Estagflação: O principal risco é que o estímulo fiscal do projeto, combinado com políticas comerciais protecionistas, desencadeie uma inflação persistente e difícil de controlar. Se o Federal Reserve for forçado a responder com aumentos drásticos nas taxas de juros, isso pode provocar uma recessão severa e prolongada, prejudicial para quase todas as classes de ativos.
- Evento de Crédito Soberano: Há um risco significativo de que o caminho de dívida insustentável possa levar a uma “paralisação dos compradores” no mercado da dívida dos EUA, onde os traders se recusam a comprar a dívida americana sem rendimentos significativamente mais altos. Tal evento ou uma redução formal do crédito podem precipitar uma crise financeira global.
- Reversão de Políticas: As dinâmicas políticas podem mudar. A desaprovação popular do projeto por alguns grupos, destacada por figuras como Elon Musk ameaçando formar um novo partido político em protesto, pode levar a reversões legislativas futuras ou a uma resposta mais agressiva do que o esperado do Federal Reserve.
Considerações Estratégicas para Portfólios
Em vista desta análise, acreditamos que os traders devem considerar os seguintes ajustes estratégicos:
- Reavaliar a Exposição à Moeda: Dado os riscos estruturais a longo prazo para o dólar dos EUA, traders com portfólios fortemente denominados em dólar devem explorar estratégias de proteção cambial. Isso pode incluir alocações para outras grandes moedas do mundo ou ativos que são precificados globalmente, como o ouro, que tende a valorizar quando o dólar enfraquece.
- Executar uma Rotação Setorial Decisiva: Uma mudança estratégica na alocação de ações é necessária. Em todos os setores, focar em empresas com balanços sólidos e a capacidade de repassar custos crescentes será crítico.
- Fazer uma Alocação Estratégica em Ativos Alternativos: O ambiente atual oferece um dos argumentos mais fortes em uma geração para uma alocação a longo prazo em ativos alternativos que podem proteger contra a irresponsabilidade fiscal. Para traders com uma tolerância de risco adequada, isso inclui uma alocação dedicada a ativos escassos como ouro e criptomoedas, particularmente Bitcoin. Esses ativos estão posicionados para se beneficiar diretamente de qualquer perda de confiança nas moedas fiduciárias tradicionais — uma tendência que a Lei One Big Beautiful Bill parece estar prestes a acelerar.
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