No início de julho, Donald Trump lançou uma nova rodada de avisos sobre tarifas para países ao redor do mundo, alertando sobre novos impostos caso acordos comerciais não fossem firmados. Ele também adiou a data de implementação para 1º de agosto. À medida que a data limite se aproximava, as negociações comerciais aceleraram rapidamente.
Até 31 de julho, quase todos os principais parceiros comerciais dos Estados Unidos tinham chegado a acordos básicos. Isso incluiu Japão, Coreia do Sul e a União Europeia.
Japão, UE e Coreia Oferecem Acordos Baseados em Investimentos
O Japão liderou, oferecendo um acordo modelo ao prometer aumentar investimentos nos EUA e abrir seus mercados para veículos e produtos agrícolas americanos. Em 22 de julho, Trump anunciou que o Japão investiria $550 bilhões nos EUA, enquanto concedia maior acesso ao mercado para carros e arroz americanos.
A UE seguiu o mesmo caminho com um acordo semelhante em 27 de julho, comprometendo-se a $600 bilhões em investimentos e concordando em comprar $750 bilhões em produtos de energia dos EUA ao longo de três anos.
A Coreia do Sul concluiu seu acordo em 30 de julho, prometendo $350 bilhões em investimentos e $100 bilhões em importações de energia, juntamente com uma ampliação da liberalização do comércio.
Esses compromissos generosos pareceram agradar bastante Trump. No final, as taxas de tarifas para todas as três regiões foram fixadas em 15%.
Análise Mais Profunda Revela Ambiguidades e Riscos
No entanto, uma análise mais detalhada revela várias incertezas. Segundo um recente relatório do Barclays, o investimento prometido pelo Japão de $550 bilhões excede a receita fiscal total do país (incluindo impostos) para o ano fiscal de 2024. Isso levantou questões sobre a viabilidade. O banco especula que esse valor é apenas um limite superior no planejamento, não um valor de investimento efetivamente comprometido.
O Ministro da Revitalização Econômica do Japão, Akazawa Ryosei, esclareceu que apenas 1–2% do total será entregue como investimento direto—totalizando cerca de $5.5–11 bilhões—enquanto o restante será na forma de empréstimos.
Além disso, a administração de Trump havia afirmado anteriormente que os EUA garantiriam 90% do lucro desses investimentos. No entanto, esse modelo de “divisão de lucros” se aplica apenas a projetos específicos envolvendo o JBIC (Banco Japonês para Cooperação Internacional), e do ponto de vista fiscal, o real risco financeiro do Japão parece modesto.
Mesmo que o Japão sofresse perdas de várias centenas de bilhões de ienes, isso seria insignificante em comparação com os estimados ¥10 trilhões que perderia devido às tarifas mais altas.
Fed Mantém Posição Enquanto Trump Pressiona por Cortes de Taxas
Enquanto as negociações comerciais trouxeram resultados, as esperanças de Trump por um corte na taxa do Federal Reserve não se concretizaram. Na última decisão de política, o Fed manteve a faixa da taxa de juros entre 4,25% e 4,5%.
Embora, pela primeira vez este ano, um membro do comitê tenha votado a favor de um corte de 25 pontos-base, a decisão final foi de 9–2 a favor de manter as taxas inalteradas.
A declaração de julho permaneceu amplamente semelhante à de junho. As únicas mudanças notáveis foram na descrição das condições econômicas e incerteza.
O Fed rebaixou sua avaliação econômica de “expansão contínua” para “crescimento mais lento no primeiro semestre”, e retirou a linguagem que sugeria que a incerteza havia diminuído. Em vez disso, manteve a redação que descrevia a incerteza como “elevada.”
A princípio, a divisão de votos e a redação da declaração poderiam ser interpretadas como favoráveis a cortes. No entanto, a coletiva de imprensa pós-reunião do presidente do Fed, Jerome Powell, diminuiu as expectativas de um corte em setembro.
Quando questionado por um repórter da Reuters se os dados futuros antes da reunião de setembro seriam suficientes para justificar um corte, Powell afirmou que o mercado de trabalho permanecia sólido e, mesmo desconsiderando os efeitos das tarifas, a inflação ainda estava ligeiramente acima da meta.
Sobre o tema das tarifas, Powell observou que, até agora, os exportadores arcaram apenas com uma pequena parte dos custos. Mesmo que as empresas pretendam repassar esses custos aos consumidores, o processo pode ser mais lento do que o esperado. Em outras palavras, levará mais tempo para avaliar como as tarifas impactam a inflação.
Como resultado, os mercados agora esperam que o Fed mantenha uma posição neutra por mais tempo do que se pensava anteriormente.
Após a reunião, a ferramenta FedWatch da CME mostrou que a probabilidade de um corte em setembro havia caído de 63% para 42%. No entanto, os analistas ainda acreditam que uma desaceleração moderada na economia no terceiro trimestre poderia dar ao Fed espaço para cortar taxas mais tarde no ano.
Dólar Se Recupera com Progresso nas Negociações Comerciais e Aperto de Liquidez
A combinação de negociações comerciais mais tranquilas do que o esperado e uma posição neutra do Fed levou a uma recuperação do dólar americano este mês.
O índice do dólar subiu de 96 no início de julho para perto de 100, atingindo uma alta de dois meses.
Separadamente, como observado no relatório anterior, a aprovação do projeto fiscal “Grande e Bonito” de Trump fez com que o Tesouro dos EUA revisasse seu plano de empréstimos trimestral.
Em 30 de julho, o Tesouro anunciou que sua estimativa de empréstimos para o terceiro trimestre aumentou de $554 bilhões para $1,007 trilhões. Também revelou planos para reabastecer a Conta Geral do Tesouro (TGA) para $850 bilhões. Esse aperto de liquidez de curto prazo deve dar ainda mais suporte ao dólar.
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