Desde o início do terceiro trimestre, o sentimento do mercado teve uma reviravolta dramática. Em comparação com o tom sombrio do primeiro semestre, o terceiro trimestre foi repleto de surpresas otimistas. Muitas classes de ativos atingiram novos recordes, e a resolução da incerteza sobre tarifas, juntamente com uma mudança para uma postura mais suave do Fed, levou a um rali que mostra pouco sinal de desaceleração. Ao invés disso, os investidores devem buscar as oportunidades certas dentro dessa euforia.
Riscos de Tarifas Diminuem, Mercados Reagem Fortemente
O terceiro trimestre começou com uma onda de cartas sobre tarifas do governo Trump. Em comparação com o progresso lento do segundo trimestre, as táticas agressivas de pressão de Trump forçaram países com grandes desequilíbrios comerciais com os EUA a acelerar as negociações. Dentro de um mês, a maioria dos dez principais países com déficit haviam chegado a acordos comerciais preliminares.
Embora os termos variem, as demandas de Trump foram consistentes: maior acesso ao mercado para produtos dos EUA, aumento do investimento estrangeiro nos EUA e um fronte unificado contra a China.
Paises que atenderam a essas condições foram poupados de tarifas adicionais. Importante notar que a maioria das tarifas específicas para a indústria tinha cláusulas “condicionais”, e seu impacto foi mais leve do que o esperado.
Essa clareza finalmente pôs fim ao longo drama das tarifas que assombrava os mercados desde a queda de abril. À medida que as notícias se estabilizavam, as ações, especialmente as de tecnologia, se recuperaram fortemente, com os principais índices atingindo novas máximas.
Dados fracos do mercado de trabalho alimentaram o rali, levando o Federal Reserve a mudar sua postura e gerando uma onda de otimismo renovado.
Fed Reduz Taxas por Fraca Situação do Trabalho, Não por Inflação
Os números de empregos não agrícolas (NFP) de julho ficaram bem abaixo das expectativas, e os dados de meses anteriores foram revisados para baixo. Os dados de agosto continuaram a tendência de fraqueza. Isso não foi um evento isolado. No início de setembro, o escritório de estatísticas do trabalho revisou para baixo um ano inteiro de crescimento de empregos em uma média de 76.000 empregos por mês, solidificando ainda mais as expectativas de cortes nas taxas do Fed.
Em Jackson Hole, o presidente do Fed, Powell, adotou um tom mais suave, reforçando a ideia de que o Fed está se voltando para um alívio.
Antes da decisão do FOMC de setembro, os mercados esperavam um total de 75 pontos base em cortes de taxas para o restante do ano. No entanto, o Fed anunciou uma redução de 25 pontos base, levando a taxa básica a 4,00–4,25%.
A grande notícia foi o movimento mais recente de Trump: no início de agosto, o governador do Fed, Kugler, renunciou, permitindo que Trump nomeasse um aliado mais suave, Miran, para o Conselho. Embora preocupações sobre a independência do Fed tenham surgido, os mercados levaram o movimento numa boa.
Miran votou a favor de uma redução de 50 pontos base, sendo o único a discordar em favor de um corte ainda mais profundo. Se Trump continuar designando leais, o Fed poderá se tornar mais moderado no futuro, mas por enquanto, não parecem necessárias mais ações.
O gráfico mais recente mostrou uma mudança significativa para uma postura mais suave em comparação com junho. Embora o apoio a três cortes neste ano não tenha alcançado a maioria, ainda representou um bloco forte de votos (9 membros).
As expectativas para 2025 mudaram para múltiplos cortes, sugerindo que o Fed permanece cauteloso e busca equilíbrio entre controle da inflação e suporte ao emprego.
Mudança na Declaração: Foco na Fraqueza do Trabalho
A declaração do Fed foi notavelmente alterada. Referências à volatilidade das exportações líquidas foram removidas. A descrição de um “mercado de trabalho forte” foi alterada para “crescimento lento de empregos” e “aumento do desemprego.” Isso sinalizou que o Fed está mais preocupado com a suavização das condições do trabalho do que com uma inflação crescente.
Embora a inflação tenha permanecido persistente, a linguagem do Fed mudou de “inflação crescente” para “elevada e persistente.” Powell minimizou as preocupações sobre a inflação relacionada às tarifas, afirmando que seu impacto foi menor do que o esperado.
No Resumo Atualizado de Projeções Econômicas (SEP), as previsões do PIB para 2024 e 2025 foram revisadas para cima, enquanto as projeções de desemprego e inflação permaneceram estáveis. Isso sugere que o Fed vê pouco risco de queda sob uma política mais solta.
Powell chamou o corte de taxa de “precaucional,” apresentado como uma estratégia de gerenciamento de riscos e indicou que cortes adicionais podem ocorrer nas duas próximas reuniões do ano. Mesmo enquanto os preços dos ativos sobem e as preocupações com o superaquecimento surgem, o mercado ainda é apoiado por um forte viés de alívio.
Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
