No primeiro semestre de 2025, o dólar americano enfraqueceu significativamente, caindo quase 10 a 11% em relação a moedas importantes como o euro e o iene.
Donald Trump deixou claro que prefere um dólar mais fraco, alinhando-se à sua agenda de “América em Primeiro Lugar”. Um dólar mais baixo torna as importações mais caras, incentivando o abastecimento interno enquanto torna as exportações dos EUA mais competitivas no exterior.
No entanto, a estratégia política é apenas um dos vários fatores que contribuem para essa situação. A fraqueza do dólar também é impulsionada por um aumento nos déficits comerciais dos EUA e a pressão fiscal crescente, em grande parte devido aos planos de impostos e gastos de Trump, que devem aumentar a dívida nacional em cerca de US$ 3,4 trilhões na próxima década.
Enquanto o Federal Reserve reconheceu que a inflação continua sendo uma preocupação, a diminuição das tensões no Oriente Médio ajudou a criar a expectativa de cortes nas taxas de juros, reavivando esperanças de uma flexibilização monetária na segunda metade do ano.
Enquanto isso, as tensões entre os EUA, China e Rússia reforçaram a determinação dos países BRICS de reduzir a dependência do dólar americano, contribuindo para uma mudança nos fluxos de capital, à medida que investidores globais diversificam seus investimentos afastando-se de ativos denominados em dólares.
Esse cenário em evolução está moldando os padrões de investimento em mercados emergentes. Mas a fraqueza do dólar representa uma verdadeira oportunidade ou uma possível armadilha?
Por que os Mercados Emergentes Podem Crescer
Um dólar mais fraco altera o sentimento dos investidores e aumenta o apelo de ativos fora dos EUA, incluindo títulos e ações de mercados emergentes. Estudos mostram que isso normalmente impulsiona uma realocação de portfólios globais, com a dívida EM em moeda local atraindo renovado interesse. De fato, os investimentos em dívida local dos mercados emergentes alcançaram níveis recordes em 2025, impulsionados por retornos de dois dígitos.
Para muitos países EM com dívidas em dólares, a queda da moeda oferece um alívio direto — reduzindo o custo real de pagamento, expandindo a flexibilidade fiscal e diminuindo o risco de inadimplência.
Como mencionado anteriormente, o Fed parece cada vez mais inclinado a baixar as taxas de juros. Isso ampliaria a diferença de rendimento entre os bancos centrais dos EM e os EUA, potencialmente reativando estratégias de “carry trade” — onde os investidores pegam dólares emprestados a baixo custo para financiar posições em ativos EM que rendem mais.
Um dólar mais fraco também apoia altas em commodities. Como a maioria das commodities é precificada em dólares, um dólar em baixa melhora os retornos em moeda local. Isso beneficia economias de mercados emergentes ricas em recursos, como Brasil, Rússia, África do Sul e Indonésia, cuja crescimento está intimamente ligado às exportações de matérias-primas e energia.
Os Riscos da Fraqueza do Dólar
Embora os influxos de capital possam aumentar o desempenho dos ativos EM, eles também trazem riscos de destabilização quando ocorrem de forma muito rápida. Saídas repentinas, acionadas por aumentos nos rendimentos dos EUA ou uma mudança no sentimento global de risco, podem causar distúrbios severos no mercado.
Esses fatores favoráveis dependem fortemente da consistência das políticas nos EUA. Se o Fed mudar inesperadamente de rumo devido a choques geopolíticos, a recuperação do dólar resultante pode levar a correções bruscas nos ativos EM.
Além disso, à medida que as moedas dos EM se fortalecem contra um dólar enfraquecido, suas exportações se tornam menos competitivas, enquanto as importações ficam mais baratas — criando fricção econômica. Para gerenciar isso, muitos bancos centrais dos EM mantêm um controle rigoroso sobre as taxas de câmbio, muitas vezes intervindo para evitar uma valorização excessiva. Tal intervenção pode limitar o potencial de alta em suas moedas locais.
Visão Atual e Estratégia de Mercado
Atualmente, estamos testemunhando influxos recordes na dívida de mercados emergentes. De acordo com dados da EPFR, os fundos de títulos EM em moeda local registraram oito semanas consecutivas de influxo, incluindo uma alta semanal recorde perto de US$ 3,8 bilhões. Esse aumento reflete a crescente confiança dos investidores no potencial de carry e na estabilidade relativa da dívida EM em meio a um dólar americano enfraquecido.
As ações de mercados emergentes também estão superando o S&P 500, com muitos analistas esperando que a fraqueza do dólar persista durante o resto de 2025. Essa perspectiva é apoiada por avaliações do dólar esticadas e uma tendência mais ampla de desinflação estrutural, ambas reforçando a argumentação para a continuação da alta nos ativos EM.
Neste ambiente, traders e investidores são encorajados a permanecer ágeis e responsivos às condições em mudança. Com os rendimentos de títulos EM ainda oferecendo retornos atraentes, a exposição por meio de ETFs de títulos governamentais ou corporativos em moeda local pode ser uma maneira eficaz de capturar renda enquanto diversifica o risco cambial. As oportunidades de “carry trade” também estão se tornando mais atraentes, particularmente em posições longas em moedas EM contra o dólar, embora seja necessário prestar atenção cuidadosa aos movimentos das taxas de juros globais e à volatilidade potencial nos prêmios de carry.
No setor de ações, os investidores devem se concentrar em economias emergentes que apresentam amplas diferenças nas taxas de juros e trajetórias de crescimento em melhoria—Índia e México, em particular, se destacam nesse aspecto. A diversificação continua a ser uma estratégia crítica, especialmente considerando a recuperação desigual entre os EMs e os diferentes graus de resiliência estrutural.
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