Os dados do CPI do Reino Unido de hoje revelam expectativas variadas entre os participantes do mercado. Para o CPI Anual, o consenso é de 3,7%, variando de um mínimo de 3,5% a um máximo de 3,9%, indicando uma tendência para um resultado mais alto. O consenso do CPI Excluindo Alimentos e Energia também se estabelece em 3,7%, com expectativas que vão de 3,4% a 3,9%. Enquanto isso, o CPI de Serviços tem um consenso de 4,8%, com previsões entre 4,7% e 5,0%, inclinando-se igualmente para um resultado mais elevado.

Expectativas Sobre Extremos de Previsão

Atenção é esperada em números que ultrapassam os extremos das previsões. Em relação às taxas de juros, há uma probabilidade de 94% de manutenção na reunião de setembro e 78% para outubro. Até o final do ano, os mercados antecipam apenas 13 pontos base de alívio. Uma surpresa substancial nos dados do CPI pode afetar essas projeções, potencialmente eliminando chances de novas reduções nas taxas. Por outro lado, um resultado significativamente abaixo das expectativas pode levar os mercados a considerar um corte nas taxas em outubro, embora a discrepância precise ser extensa. Dado o foco do mercado nos dados de inflação de hoje, notamos que o consenso para o CPI geral é firme em 3,7%. Qualquer valor acima do máximo previsto de 3,9% surpreenderia muitos e reforçaria uma postura cautelosa do Banco da Inglaterra, especialmente considerando que a inflação se mostrou resistente durante a primeira metade de 2025.

Reações do Mercado e Estratégias

A verdadeira preocupação para nós é o CPI de serviços, com um consenso de 4,8%. Essa resistência está diretamente ligada aos robustos números de crescimento salarial que observamos no mês passado, que foi de 5,4% ao ano. Um número alto de serviços hoje confirmaria que as pressões de preços subjacentes não estão diminuindo tão rapidamente quanto o Banco gostaria. Essas pressões persistentes explicam por que os mercados de taxas de juros estão precificando uma chance de 94% de manutenção na reunião de setembro. Olhando os comentários da reunião de agosto do Banco da Inglaterra, os oficiais foram claros ao afirmar que precisavam de mais evidências convincentes de uma queda na inflação antes de retomar o ciclo de cortes iniciado no final de 2024. Com o crescimento do PIB do Q2 de 2025 tendo sido de meros 0,2%, o Banco está em uma posição difícil. Portanto, uma leitura do CPI geral acima de 3,9% deve nos levar a considerar derivativos que lucram com taxas de juros mais altas a curto prazo. Isso pode envolver a venda de contratos futuros em libras esterlinas ou a compra de opções de venda sobre eles, já que o mercado rapidamente eliminaria os 13 pontos base de alívio que atualmente estão precificados para o restante do ano. Tal movimento também fortaleceria a libra, tornando opções de compra em GBP/USD no curto prazo uma estratégia atraente. Por outro lado, uma grande decepção, com a inflação geral caindo abaixo da expectativa mínima de 3,5%, seria a única maneira de reviver as esperanças de um corte nas taxas em outubro. Nesse cenário, esperaríamos que os rendimentos dos títulos de curto prazo caíssem drasticamente. Os traders deveriam estar preparados para agir comprando opções de compra em gilts de curto prazo do Reino Unido para lucrar com a alta dos preços. Dada a faixa de previsão estreita, a volatilidade implícita no mercado de opções está elevada para hoje. Um movimento fora da faixa de 3,5% a 3,9% quase certamente desencadeará um movimento acentuado na libra e nas taxas de curto prazo. Isso sugere que, mesmo para aqueles sem uma visão direcional, estratégias baseadas em volatilidade podem ser eficazes nos próximos dias.

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