Os fortes resultados trimestrais frequentemente despertam esperanças. Mas, no clima atual, até uma temporada de lucros impressionante vem acompanhada de incertezas. Os resultados do S&P 500 no primeiro trimestre de 2025 foram indiscutivelmente robustos à primeira vista—crescimento de lucro de 12,8% em relação ao ano anterior, 76% das empresas superando as estimativas de lucro por ação, e uma sequência de sete trimestres consecutivos de ganhos. É o segundo trimestre consecutivo com crescimento de dois dígitos, um feito que deveria ser celebrado. No entanto, abaixo dessa superfície, sinais de hesitação estão se acumulando.

Com aproximadamente 72% das empresas do S&P 500 já reportaram, os lucros realmente vieram mais fortes do que o esperado. As margens de lucro melhoraram para 12,7%, de 11,8% no ano anterior. A receita também subiu, estendendo sua sequência de crescimento para o 18º trimestre, embora de forma mais modesta, com um aumento de 4,8%, ainda abaixo da média de 5 anos de 7,0%. Gigantes dos Serviços de Comunicação e Saúde lideraram, com Meta, Alphabet, Microsoft e Bristol Myers Squibb superando as expectativas. Sua força ajudou a mascarar algumas fraquezas em outras áreas.

O setor de energia, em particular, contou uma história diferente. Seus lucros encolheram -14,4% em relação ao ano anterior, em grande parte devido a preços de petróleo baixos. O setor industrial também teve dificuldades, pesando os resultados por receitas em queda. Essas fraquezas setoriais importaram mais do que o normal desta vez—porque são exatamente as áreas mais vulneráveis ao que está por vir.

O Que Esperar

Olhando para o segundo trimestre, o sentimento entre os analistas está se tornando mais cauteloso. Desde 31 de março, as estimativas de lucros para o segundo trimestre foram reduzidas em -2,4%. Essa não é uma correção comum. É mais acentuada do que as reduções médias de 5 anos (-1,8%) e 10 anos (-1,6%). A redução mais profunda reflete preocupações crescentes sobre a compressão das margens, demanda mais fraca e, acima de tudo, a ameaça iminente de tarifas renovadas. As previsões de lucros do setor de energia foram cortadas em -14,8%, enquanto Materiais sofreram uma queda de -11,9%. Os setores industriais também não foram poupados.

Apenas dois setores viram revisões para cima: Utilidades, com um modesto aumento de +0,8%, e Serviços de Comunicação, que subiu +1,4%. Esses ajustes são marginais, e apenas destacam o quão frágeis são as expectativas futuras em todo o índice mais amplo.

As previsões de Lucro por Ação (EPS) para o resto do ano mantém um otimismo cauteloso no papel. Os analistas esperam que o EPS do Q2 de 2025 aumente em 5,7%, o do Q3 em 7,8% e o do Q4 em 7,1%, com a projeção para o ano completo em 9,5%. Embora esses números ainda sugiram crescimento, eles estão claramente perdendo impulso em comparação com o aumento de 12,8% no Q1. Essa trajetória mais suave introduz mais risco de volatilidade nos mercados de ações, especialmente se os fatores macroeconômicos piorarem.

Apesar das orientações mais fracas, o S&P 500 é negociado a uma razão P/L (preço sobre lucro) futura de 20,2—superior à média de 5 anos de 19,9 e à média de 10 anos de 18,3. Essa valorização elevada sugere que os mercados ainda estão precificando resiliência ao longo do ano e em 2026, onde um crescimento de EPS projetado de 11,1% permanece em pauta. No entanto, essa precificação torna o índice vulnerável a quaisquer decepções, particularmente em setores expostos ao comércio global.

A avaliação dos analistas permanece dividida. Cinquenta e seis por cento deles são recomendações de compra, com otimismo ainda mais forte no setor de energia—apesar da forte queda nos lucros—juntamente com os Serviços de Comunicação e Tecnologia da Informação. Os preços-alvo em geral indicam um potencial de 17% de alta a partir dos níveis atuais. No entanto, essa alta depende fortemente de as empresas dos EUA cumprirem ou superarem essas projeções em um ambiente claramente de lucros em desaceleração.

Para os comerciantes, isso significa observar cuidadosamente o setor de energia, enquanto continua a navegar pelas pressões simultâneas de preços de commodities mais baixos e incertezas geopolíticas. Enquanto isso, empresas de consumo e manufatura também podem sentir a pressão se as tarifas aumentarem e o sentimento do consumidor começar a enfraquecer.

Movimentos do Mercado Esta Semana

Com os fundamentos começando a vacilar sob resultados fortes do Q1, mudamos nosso foco para o que a ação dos preços pode revelar. Os mercados frequentemente se movem à frente da narrativa e, ao estudar os níveis-chave e zonas de consolidação, podemos nos preparar melhor para o que vem a seguir—seja uma alta contínua ou uma correção.

No mercado de câmbio, o Índice do Dólar dos EUA (USDX) estendeu sua alta da área de 98,80. Com a ação atual dos preços pairando em torno de 100,60, estamos observando uma possível consolidação aqui. Se o suporte se mantiver, o índice pode se estender ainda mais para testar 102,00. A força do dólar adiciona pressão aos ativos de risco e commodities, especialmente se os investidores começarem a precificar taxas mais altas por mais tempo ou novas tarifas desfavoráveis.

O par EUR/USD continua a cair, com o preço agora apontando para a zona de suporte em 1,1200. Se estabilizar aqui, os comerciantes irão buscar direção em direção a 1,0970 em seguida. O GBP/USD apresenta uma imagem similar, negociando em baixa e se aproximando de 1,3145 como seu próximo nível chave. Se a força do dólar persistir, esses pares podem permanecer na defensiva por mais um tempo.

O par USD/JPY está se movimentando novamente, agora se aproximando de 146,60. Se se mantiver acima desse nível, o próximo alvo está próximo de 149,15. A ação do preço neste par reflete uma fraqueza mais ampla do iene, potencialmente ligada à divergência de políticas do Japão e saídas de ativos considerados seguros. O franco suíço também está se enfraquecendo—o par USD/CHF retomou sua alta, com 0,8530 agora em foco.

O AUD/USD, enquanto isso, está retestando a área de 0,6460. Se o preço subir, os compradores poderão estar de olho na resistência próxima de 0,6480 ou 0,6520. Para baixo, 0,6385 continua sendo o nível-chave a observar. O NZD/USD está ligeiramente mais ativo, negociando acima da zona de 0,5910. Mas para ter qualquer real momento, o preço precisa romper os níveis de 0,5986 ou 0,6000. Se os vendedores retornarem, 0,5870 é o próximo teste provável.

O USD/CAD está se afastando do suporte em 1,3755, um nível que já atuou como piso mais de uma vez. Se o preço se reverter para cima novamente, os comerciantes estarão observando 1,3910 ou 1,3945 para resistência. Se o movimento não se mantiver, 1,3710 pode ser o próximo ímã. A fraqueza do dólar canadense geralmente anda de mãos dadas com preços de petróleo mais baixos, então a correlação continua em jogo.

O petróleo bruto continua sob pressão. O West Texas Intermediate (USOil) continua a tendência de queda e está se aproximando do nível chave de 58,30. Uma pausa ou consolidação aqui poderia abrir a porta para novas configurações baixistas, com 53,00 como o próximo grande alvo de queda se a momentum não se estabilizar. A queda do petróleo está intimamente alinhada com a contração nos lucros vista no setor de energia, adicionando ainda mais peso a essa fraqueza.

O ouro está tranquilo, pairando abaixo de $3300. Se observarmos um padrão de consolidação, as configurações baixistas podem ser acionadas abaixo desse nível. O ouro tem lutado para se manter em níveis altos ultimamente, apesar da incerteza global e do tom mais suave dos bancos centrais. Isso sugere que os comerciantes podem estar trocando ativos seguros por ativos de risco—ou simplesmente aguardando um sinal de direção mais claro.

O S&P 500 subiu na semana passada, ultrapassando o nível de 5610. Este rali ecoa o otimismo que vimos nos lucros do Q1, mas com as estimativas de lucros futuros sendo revisadas para baixo, estamos observando esse movimento com um pouco mais de ceticismo. Se o preço se consolidar aqui, os comerciantes podem ficar de olho em ação de alta próxima de 5490 antes de fazer um empurrão em direção a 5775 ou 5830. No entanto, a falha em manter a zona de 5610 poderia desfazer rapidamente alguns dos ganhos recentes, especialmente se os ventos contrários macroeconômicos se intensificarem.

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