Hace pocas semanas, una guerra comercial global parecía inevitable. Ahora, con los aranceles suspendidos y acuerdos firmados, los mercados se atreven a tener esperanza nuevamente.

Como mencionamos en el informe del mes pasado, esperábamos ver algunos acuerdos comerciales que aliviara la presión sobre los mercados. Hemos comenzado a verlo durante mayo, lo que ha impulsado los mercados. Sin embargo, algunos de los problemas fundamentales persisten, y aunque hay motivos para el optimismo de que no habrá una prolongada guerra comercial global, habrá obstáculos en el camino, como se vio con la amenaza del presidente Trump a la UE con aranceles del 50%. No hay duda de que la forma en que se conduce el comercio mundial ha cambiado.

Los acuerdos comerciales son normalmente un proceso largo y complicado, que tarda años en completarse, no semanas. Algunos expertos han mencionado que los acuerdos que hemos visto este mes son bastante básicos y necesitarán tiempo para desarrollarse en algo más significativo. Pero el hecho de que hayan comenzado muestra que la amenaza de aranceles fue una táctica de negociación utilizada por EE. UU. para renegociar los términos comerciales con sus socios comerciales.

Vimos el acuerdo comercial entre el Reino Unido y EE. UU., que tenía como objetivo aumentar el comercio bilateral, impulsar las industrias del acero y automotriz del Reino Unido, y dar a la farmacéutica y agricultura de EE. UU. más acceso al mercado británico. También se anunció el acuerdo de libre comercio entre el Reino Unido y la India, con un comercio bilateral que se espera aumente en un 15%.

El presidente Trump realizó una gira por el Medio Oriente, firmando acuerdos económicos con Arabia Saudita, los Emiratos Árabes Unidos y Qatar, y suspendiendo sanciones sobre Siria, mientras continúa usando el comercio como una forma de moldear la política.

Sin embargo, el mayor impacto en los mercados no fue un acuerdo comercial. Las conversaciones entre EE. UU. y China llevaron a una pausa de 90 días en los costos altos que cada país había impuesto al otro. Estos aranceles se han reducido al 10% para dar a las dos economías más grandes tiempo para negociar un acuerdo más amplio. Esto es mucho más complejo que un acuerdo comercial estándar, ya que no solo abarca el comercio de bienes y servicios, sino también el intercambio de tecnología, ya que ambos países buscan dominar el avance en el sector tecnológico.

The threat of the 50% tariffs on the EU from the 1st of June, after Donald Trump stated that “negotiations were going nowhere”, rocked the markets again. But, as we have seen previously, the threats and the follow-through can be two very different things. Even when tariffs are introduced briefly, there is often a pause or suspension for a period to allow negotiations to take place, and I do not envisage this to be any different.

En el informe de este mes, analizaremos el impacto que los acuerdos comerciales han tenido en cada clase de activos, ya que los mercados bursátiles recuperan sus pérdidas iniciales del “Día de la Liberación” y el oro retrocede de sus picos alrededor de $3,500/onza a medida que mejora el sentimiento de los inversores y se aleja de los activos refugio.

Forex

Los acuerdos comerciales de mayo, especialmente la suspensión de aranceles entre EE. UU. y China, han proporcionado un alivio temporal al USD. Sin embargo, esta fortaleza podría ser efímera, dadas las preocupaciones subyacentes sobre las políticas fiscales de EE. UU. y el crecimiento económico.

A medida que las tensiones disminuyeron, ha habido una menor demanda de monedas refugio como el JPY y el CHF, lo que ha llevado a que estas se deprecien, especialmente frente al USD.

El EUR/USD ha estado bajo presión, cayendo por debajo de 1.1100. El euro ha recuperado ligeramente, incluyendo algunas ganancias tras la amenaza de aranceles de Donald Trump a la UE a partir del 1 de junio.

Fig.1: Gráfico diario del EUR/USD que ha bajado ligeramente por la reciente disminución de tensiones, pero se ha recuperado en sesiones recientes.

Oro

A medida que las tensiones aumentaron en abril, el oro continuó su ascenso hasta alcanzar máximos históricos de $3,500/onza, ya que los inversores miraron hacia este metal precioso por su estatus de refugio seguro.

Los comentarios del secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, iniciaron la caída del oro, que se aceleró a medida que las tensiones disminuyeron, se realizaron acuerdos y mejoró el sentimiento de los inversores.

Aunque esperamos que las tensiones comerciales sigan disminuyendo a medida que se realicen más acuerdos, hay otros factores en juego que pueden mantener el impulso positivo del oro.

Las tensiones geopolíticas continúan en todo el mundo. Mientras tanto, los temores de recesión persisten en EE. UU., con el PIB informado el mes pasado que mostró la primera contracción en la economía de EE. UU. desde 2022. Los temores de inflación también persisten como otro factor en un entorno donde a menudo vemos que el oro sube.

Fig. 2: Gráfico diario del oro retrocediendo de sus máximos históricos mientras disminuyen las tensiones comerciales.

Petróleo

Aunque la disminución de las tensiones entre EE. UU. y China ha impulsado temporalmente el petróleo, la perspectiva general permanece bajo presión. Esto se debe a los temores continuos de desaceleración económica global, especialmente en EE. UU. y China, a pesar del progreso reciente.

Esto tendrá un impacto negativo en la demanda, mientras que la oferta global aumenta, presionando el precio del petróleo. Esto seguirá siendo el caso mientras los precios se mantengan por debajo de $65.00 por barril.

Fig. 3: Gráfico diario del petróleo que muestra que sigue bajo presión por preocupaciones de demanda global y aumento de oferta.

Índices

Los índices de EE. UU. experimentaron un aumento tras la suspensión de las tensiones comerciales con China. Después del anuncio, el Dow Jones subió 1,160 puntos (+2.8%), el S&P 500 aumentó un 3.3%, y el Nasdaq creció un 4.4%. Esto se debió principalmente a la pausa en los aranceles que mejoró la confianza de los inversores, particularmente en los sectores de tecnología y electrónica de consumo.

Ahora se han borrado todas las pérdidas del “Día de la Liberación”, y el DAX en Europa incluso alcanzó nuevos máximos históricos brevemente, ya que la política monetaria en Alemania y la Eurozona favoreció a los índices europeos antes de un retroceso por las amenazas arancelarias de Trump.

India, que ha sido afectada por tensiones con Pakistán, también se benefició del acuerdo comercial con el Reino Unido. El Nifty 50 registró su precio más alto del año por encima de 25,000, impulsado por el optimismo en torno a los acuerdos comerciales y ganancias corporativas positivas.

Fig. 4: Gráfico diario del DAX rompiendo y alcanzando nuevos máximos históricos tras la venta inicial de las tensiones comerciales.

Cripto

A medida que la presión sobre los mercados ha disminuido, esto ha impulsado las criptomonedas lideradas por Bitcoin, ya que el sentimiento de los inversores regresa hacia activos más arriesgados.

Bitcoin ha aumentado y ha alcanzado nuevos máximos históricos por encima del pico anterior de $109,000.

Como se observa en el gráfico a continuación, los toros han tomado el control nuevamente y, aunque aún no hemos superado y aceptado por encima del rango mayor, parece probable que mantenga el impulso a medida que el sentimiento sigue mejorando.

Fig. 5: Gráfico semanal de Bitcoin que muestra a Bitcoin alcanzando nuevos máximos históricos por encima del nivel anterior de $109,000.

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