La semaine a commencé sous un nuage d’anxiété fiscale alors que Moody’s, la dernière des grandes agences de notation crédit à le faire, a abaissé la note de crédit souverain des États-Unis de AAA à Aa1.
Bien que la nouvelle note suggère toujours un emprunteur de haute qualité, ce changement est significatif. Pendant des décennies, les titres du Trésor américain ont été la référence en matière de sécurité mondiale, un actif pratiquement sans risque qui a soutenu la tarification du crédit dans le monde. Cette réputation est maintenant remise en question.
Les marchés ont réagi avec une certaine appréhension. Lors des échanges après les heures d’ouverture, le rendement des titres du Trésor américain à 10 ans a augmenté à 4,48 %, alors que les traders commencent à intégrer la prime de risque accrue. Le SPDR S&P 500 ETF a chuté de 0,4 %—une légère baisse, mais qui signale une préoccupation plus profonde. Les marchés boursiers ne reflètent pas encore de panique, mais la méfiance commence à se faire sentir.
Les raisons de l’abaissement de la note sont bien documentées. La dette fédérale américaine devrait passer de 98 % du PIB en 2024 à 134 % d’ici 2035. Dans le même temps, le déficit annuel devrait s’élargir de 1,8 trillion à 2,9 trillions de dollars au cours de la prochaine décennie. Ces chiffres placent les États-Unis bien au-dessus d’autres économies développées avec des notations similaires, rendant plus difficile pour les agences de notation de justifier ce statut de premier rang.
L’abaissement ajoute une pression à un marché obligataire déjà en difficulté face à une émission croissante et une demande étrangère en déclin. Les pays qui auparavant absorbaient la dette américaine avec routine ne sont plus aussi désireux. En arrière-plan, des réalignements mondiaux sont également en cours : des changements commerciaux, des tensions sur les tarifs, et l’émergence de monnaies de réserve alternatives ont lentement érodé la domination américaine dans la hiérarchie financière.
Pour l’emprunteur lambda, les implications sont tangibles. Les rendements des obligations influencent tout, des taux hypothécaires aux conditions des prêts étudiants. Si les traders institutionnels exigent des rendements plus élevés pour le risque de prêter aux États-Unis, les banques et les prêteurs feront inévitablement passer ces coûts aux ménages et aux entreprises. Même une petite hausse des courbes de rendement peut se traduire par des centaines de milliards de dollars en coûts supplémentaires de service de la dette au fil du temps. Cela signifie un crédit à la consommation plus restreint, un capital plus cher, et une moindre marge de manœuvre pour les dépenses gouvernementales lors de futures récessions.
Sur le plan politique, l’abaissement souligne la dysfonction croissante à Washington. Moody’s avait émis des avertissements dès novembre, citant l’incapacité du gouvernement américain à gérer les conflits sur le plafond de la dette ou à mettre en œuvre une réforme fiscale durable. Le renvoi du président Kevin McCarthy en 2023, suivi d’un blocage prolongé au Congrès, a illustré un échec plus large à gouverner. À cela s’ajoutent des questions pressantes sur l’indépendance de la Réserve fédérale. Les remarques de l’ancien président Trump sur le licenciement de Jerome Powell et le remodelage de l’agenda de la banque centrale ont suscité l’inquiétude parmi les investisseurs mondiaux.
La politique budgétaire est également en contradiction. La proposition de Trump d’étendre la loi sur les réductions d’impôts de 2017 réduirait les recettes fédérales de 4 trillions de dollars sur dix ans. Même associée à des coupes sévères dans Medicaid et l’aide alimentaire, le plan ajouterait 3,3 trillions de dollars à la dette nationale. Le Département de l’Efficacité du Gouvernement, un élément central de la stratégie de son administration pour rationaliser les dépenses, aurait échoué à atteindre ses premiers objectifs.
Dans cet environnement, les États-Unis risquent de tomber dans un piège de la dette. À mesure que les paiements d’intérêts augmentent, la part du budget fédéral consacrée au service de la dette augmente, laissant moins de place pour des dépenses essentielles telles que les infrastructures, l’éducation et la santé. Les traders réagissent déjà. Les rendements obligataires grimpent. Les marchés boursiers sont chancelants. Même le dollar—bien qu’il reste dominant—subit des pressions alors que d’autres économies commencent à se détacher des modèles traditionnels centrés sur les États-Unis.
Les prochaines sessions pourraient être révélatrices. Si le rendement à 10 ans continue d’augmenter au-delà de 4,5 %, la volatilité boursière pourrait suivre. Les secteurs défensifs comme les services publics et la santé pourraient voir des entrées de capitaux, tandis que les technologies à forte croissance pourraient souffrir de la sensibilité aux variations des taux d’intérêt.
Mouvements du marché de la semaine
Alors que les préoccupations fiscales jettent une ombre prolongée, les actions des prix sur les principaux actifs cette semaine ont pris une tournure prudente. Les traders entrent dans une période décisive où chaque mouvement, chaque test de résistance ou de support, semble plus lourd qu’auparavant. L’abaissement de la dette des États-Unis par Moody’s a agi moins comme un coup de marteau et plus comme un fil qui se défait—subtil, mais profondément ressenti à travers les schémas de graphique et les zones techniques. Les marchés réagissent non pas avec panique, mais avec une sensibilité accrue.
L’Indice USD (USDX) est sur un fil. Après avoir glissé vers le niveau de 100,60, l’action des prix ici est devenue critique. Un rejet pourrait voir le dollar remonter vers 101,40, voire 102,40—mais une telle hausse est peu probable à moins que le sentiment ne se stabilise. Si la dynamique baissière prédomine, la zone de 99,80 pourrait être la prochaine à surveiller, suggérant une consolidation plus large pouvant affecter les actifs à risque. Avec la solidité du crédit américain maintenant sous examen, le rôle du dollar en tant qu’actif refuge est mis à l’épreuve.
EURUSD monte, frôlant la résistance de 1,1195. Les traders surveilleront de près tout modèle de retournement ici. Si le prix ne parvient pas à passer clairement, un soutien pourrait être recherché à nouveau à 1,1105, un point d’appui familier. Un mouvement soutenu au-dessus de 1,1300, cependant, laisserait entendre un mouvement directionnel plus large—peut-être en prévision de données macroéconomiques américaines plus faibles ou de révisions des prévisions de taux.
GBPUSD tente également d’atteindre des sommets plus élevés. Le niveau de 1,3320 marque le plafond technique suivant. Si les vendeurs défendent cette plage, les acheteurs pourraient se regrouper à 1,3215. Avec les données IPC du Royaume-Uni prévues pour le milieu de la semaine—prévisibles à 3,30 % en glissement annuel par rapport aux 2,60 % précédents—la volatilité dans la paire est probable, surtout si l’inflation surprend à la hausse. Le marché se prépare déjà à un possible recalibrage des taux.
USDJPY continue sa montée, bien que la paire reste prudente près du niveau de 145,00. Un repli vers 144,65 ou même 143,80 pourrait être à l’ordre du jour si le sentiment de risque faiblit ou si les rendements du Trésor reculent. L’attrait du yen en tant qu’actif refuge a mis du temps à se réaffirmer, mais cela pourrait changer rapidement face à des craintes géopolitiques ou liées à la dette.
USDCHF, en revanche, est piégé dans une fourchette. La paire stagne près de niveaux clés, avec un rebond haussier possible à 0,8300. Le sentiment général concernant la trajectoire monétaire de l’Europe et les flux de risque vers le franc façonneront ses prochaines étapes.
AUDUSD a trouvé son équilibre à 0,6370 et vise maintenant la résistance à 0,6425. La décision sur le taux d’intérêt australien de cette semaine est cruciale, avec les marchés anticipant une baisse à 3,85 % depuis 4,10 %. Si ce scénario se réalise, un retour vers 0,6295 pourrait se matérialiser. Mais si le soutien se maintient face à une surprise accommodante, l’Australien pourrait trouver de la marge pour se stabiliser.
NZDUSD a rebondi à partir du soutien à 0,5860. Il teste maintenant la zone de 0,5905, mais s’il perd à nouveau prise, les traders considéreront un retest du plus bas de 0,58459. Le kiwi reste vulnérable, pris dans les courants contraires du sentiment sur les matières premières et des prévisions de demande mondiale.
USDCAD continue sa lente rotation. Si la paire glisse vers le bas, l’action des prix près de 1,3940 ou 1,3910 pourrait offrir un nouveau soutien. À la hausse, une résistance est observée à 1,4055 et potentiellement 1,4140. Le dollar canadien reste lié à la performance du pétrole, ce qui nous amène aux marchés de l’énergie.
USOil s’est consolidé dans une bande étroite. Si le prix pousse vers 63,05, les vendeurs pourraient réaffirmer leur contrôle. Le paysage énergétique plus large reste difficile, avec des signaux de demande s’adoucissant même si des points de tension géopolitiques—en particulier au Moyen-Orient et en mer de Chine méridionale—injectent une demande sous-jacente. Cependant, à moins que des catalyseurs haussiers n’émergent, le pétrole pourrait avoir du mal à sortir de sa fourchette actuelle.
L’or, toujours le baromètre de la peur, a fortement rebondi depuis 3154 $ après un recul depuis la zone de 3250 $. Négocié près de 3210 $, l’action des prix ici est cruciale. Un échec pourrait le voir retomber vers le plus bas de 3120,72 $. Mais si le prix se consolide ou passe clairement au-dessus de 3210 $, les acheteurs pourraient viser un retest de 3270 $. Le métal reste en demande en tant que protection, bien que la force hésitante du dollar complique son parcours.
Le SP500 avance prudemment après son récent rallye. Des configurations haussières pourraient apparaître près de 5740 ou 5690, mais si les actions montent trop rapidement, une réaction à 6100 pourrait limiter la hausse. Avec des rendements en augmentation et un contexte budgétaire incertain, le marché boursier pourrait manquer de l’élan nécessaire pour un décollage—à moins que les bénéfices ou les données économiques offrent un nouveau soutien.
Bitcoin reste compressé, évoluant dans une fourchette étroite juste en dessous de 100 000 $. Des zones de soutien clés à 99 400 et 96 600 seront surveillées de près si l’actif numérique recule. Une rupture au-dessus de la fourchette actuelle ramènerait les sommets historiques au premier plan. Les traders restent prudemment optimistes, mais les positions ont devenu défensives en prévision d’un catalyseur macroéconomique.
Le gaz naturel a continué sa baisse après avoir atteint un sommet à 3,45, et s’approche maintenant de la zone de 3,02. Ce niveau pourrait offrir un soutien, mais avec une demande saisonnière en retard et des inventaires sains, tout rebond pourrait être de courte durée. Les conditions météorologiques et les données de stockage resteront critiques pour la direction à court terme.
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