Le monstre fiscal de Trump vient d’enflammer les marchés. Les actions s’envolent, mais le dollar perd de sa valeur, et le marché obligataire se prépare à l’impact.
Sur le papier, le projet de loi touche presque tous les aspects de l’économie américaine, des budgets de défense et des subventions énergétiques à l’éligibilité aux soins de santé et aux taxes sur les successions. Mais enfouies dans ses modifications se trouvent des amendements ciblés qui façonneront la façon dont les traders, les entreprises et les consommateurs interagiront avec l’économie américaine dans un avenir prévisible.
Le Prix de Tout
Au cœur de la législation se trouve un équilibre délicat entre la stimulation économique et l’expansion de la dette. Le Bureau du budget du Congrès prévoit que le projet de loi réduira les recettes fiscales de 4,5 trillions de dollars tout en réduisant les dépenses fédérales de 1,1 à 1,2 trillion de dollars. Cela laisse un manque à gagner de 3,4 trillions de dollars, qui sera ajouté à la dette nationale au cours de la prochaine décennie. Pour éviter un défaut à court terme, le plafond de la dette a été augmenté de 5 trillions de dollars, ce qui achète du temps, mais soulève des préoccupations à long terme.
Parmi les modifications de dernière minute, certaines ont induit des changements notables dans la philosophie réglementaire. Une disposition controversée qui aurait bloqué la réglementation de l’intelligence artificielle au niveau des États pendant dix ans a été rejetée presque à l’unanimité—99 contre 1 au Sénat. La section 899, une taxe de représailles visant les traders étrangers, a également été supprimée après des réactions négatives des institutions financières.
Cependant, de nombreuses incitations demeurent. L’exemption de la taxe sur les successions s’élève désormais à 15 millions de dollars pour les individus et 30 millions de dollars pour les couples, toutes deux indexées à l’inflation. La déduction SALT (taxes d’État et locales) augmente à 40 000 dollars par an pendant les cinq prochaines années, un avantage pour les résidents des États à forte fiscalité. Pendant ce temps, la déduction de 20 % sur les bénéfices d’entreprise qualifiés pour les entités pass-through devient permanente à partir de 2026—une bouée de sauvetage pour les petites entreprises qui réinvestissent dans les opérations nationales.
Ces amendements ont déjà des répercussions sur le comportement du marché. Le S&P 500 a atteint de nouveaux sommets début juillet, en partie grâce à un optimisme renouvelé dans des secteurs directement soutenus par le projet de loi : défense, combustibles fossiles, fabrication et petites entreprises. Un supplément de 150 milliards de dollars pour les dépenses militaires et de protection des frontières a ravivé la demande dans les infrastructures aérospatiales et de sécurité intérieure, tandis que les secteurs traditionnels de l’énergie bénéficient de réductions d’impôts préservées et d’un meilleur accès aux terres fédérales.
Gagnants à la Table, Perdants dans la Poussière
Les fabricants, en particulier dans le secteur automobile, bénéficient désormais d’une déduction permanente des investissements en capital et de la R&D, en plus d’un rétablissement de la déduction des intérêts des prêts-auto. Cela correspond à l’élan général de Trump pour l’autosuffisance industrielle—un message susceptible de résonner auprès des producteurs locaux ainsi que des traders institutionnels à la recherche de profits.
À court terme, certains économistes estiment que le projet de loi pourrait augmenter la croissance du PIB de jusqu’à 0,5 % en 2026, les bénéfices des entreprises étant attendus pour refléter cet élan fiscal dès les prochains trimestres. Mais des risques persistent sous la surface.
Les rendements des obligations ont déjà augmenté, reflétant l’anxiété des investisseurs face à l’augmentation des émissions de Treasuries. Des taux à long terme plus élevés pourraient peser sur les secteurs sensibles aux taux comme l’immobilier, les services publics et le crédit à la consommation. En particulier, les taux hypothécaires devraient augmenter, exerçant une pression sur la demande de logement et comprimant les marges bénéficiaires des développeurs et des prêteurs.
Le secteur immobilier, autrefois bénéficiaire des mesures de stimulation pendant la pandémie, se trouve maintenant sous un examen renforcé.
Les fabricants de véhicules électriques subissent un coup plus direct. L’abrogation des crédits d’impôt fédéraux sur les achats de VE supprime une incitation financière clé pour les consommateurs.
Avec l’accessibilité déjà affectée par des coûts d’entrée élevés et des défis d’approvisionnement en batteries, l’adoption des véhicules électriques pourrait ralentir, surtout parmi les acheteurs à revenu moyen. Associé à la hausse des coûts d’emprunt, cela pourrait ralentir les pipelines d’innovation et retarder les plans d’expansion.
Les prestataires de soins de santé, eux aussi, font face à des eaux troubles. Les coupes dans Medicaid et des exigences de travail plus strictes pourraient réduire la couverture parmi les populations vulnérables, restreignant les flux de remboursement et ajoutant des fardeaux bureaucratiques. Les conséquences pourraient toucher tout, des marges d’exploitation des hôpitaux aux prévisions de rentabilité des assureurs.
Les établissements d’enseignement supérieur ne sont pas non plus épargnés. Le projet de loi impose de nouvelles taxes sur les grandes dotations universitaires, ciblant les institutions avec des revenus d’investissement par étudiant élevés. Cela menace les projets en capital, le financement des bourses et les dépenses de recherche—à un moment où les universités sont déjà confrontées à une diminution des inscriptions et à la fatigue des donateurs.
Dollar sur la Défensive
Alors que les marchés digèrent les impacts sectoriels, l’attention se tourne vers le paysage monétaire plus large. L’indice du dollar américain a encore baissé après le passage du projet de loi, marquant une poursuite de son déclin sur plusieurs mois. Les traders étrangers—particulièrement en Asie et au Moyen-Orient—de deviennent plus prudents. Le déficit croissant, associé à l’absence de feuille de route fiscale claire, suscite des préoccupations quant à l’inflation et l’allocation du capital à long terme.
Le commentaire récent de BlackRock souligne ce malaise. Si la demande mondiale pour les obligations américaines commence à diminuer, le dollar pourrait faire face à des vents contraires prolongés. Même si la Réserve fédérale retarde les baisses des taux pour freiner les sorties, les dynamiques inflationnistes et l’afflux de capitaux pourraient éroder la confiance des investisseurs dans les instruments financiers américains. Sans une stratégie de gestion de la dette cohérente venant de la Maison Blanche, la monnaie pourrait avoir du mal à trouver un soutien soutenu au cours des 12 à 24 mois à venir.
La prudence est de mise. Bien que le One Big Beautiful Bill ait injecté un coup de fouet fiscal dans des segments clés de l’économie, il a également ouvert la porte à des vulnérabilités à long terme. Des rendements élevés des Treasuries mettent déjà à l’épreuve la patience des investisseurs, et le sort du dollar dépend maintenant de la capacité des futures gains économiques à surmonter le fardeau croissant de la dette.
À court terme, les marchés boursiers pourraient continuer à grimper à mesure que les bénéfices des entreprises profitent de la réduction des impôts et des dépenses militaires. Mais la durabilité de ce rallye dépend de la rapidité avec laquelle les taux d’intérêt se normalisent, si les acheteurs d’obligations restent engagés, et si des secteurs comme les énergies renouvelables et la santé peuvent s’adapter à un paysage transformé. Les traders devraient garder un œil sur les bénéfices—et l’autre sur le solde de Washington.
Mouvements Clés de la Semaine
La semaine a été tendue et nerveuse sur les graphiques. L’attention du marché, déjà perturbée par l’excès fiscal de Washington, est maintenant concentrée sur l’expiration du moratoire tarifaire américain. Les traders interprètent l’évolution des prix comme des indices—observant chaque chandelier pour un indice, chaque zone de soutien pour une réaction, chaque rupture pour des signes de surenchère.
L’Indice du Dollar US (USDX) reste dans un schéma de consolidation. Le prix continue de se stabiliser, ne montrant ni conviction des acheteurs ni des vendeurs. Le prochain pivot est clair : 97,25. Si le prix grimpe et stagnent ici, cela pourrait préparer une inversion. Mais s’il dépasse et termine nettement au-dessus, tous les yeux se tourneront vers le haut—vers 97,70, où une autre résistance clé attend. D’ici là, le marché est en suspens.
Au-delà de l’Atlantique, EURUSD a légèrement augmenté depuis la zone 1,1720, mais les acheteurs semblent peu confiants. L’élan est faible et l’hésitation règne. Si la paire glisse davantage, les traders attendront aux alentours de 1,1700 pour un rebond. Si le prix termine fortement en dessous de ce niveau, le prochain test descend à 1,1660—un niveau clé qui pourrait soit soutenir la tendance, soit céder à des pertes plus profondes.
GBPUSD joue un jeu similaire. La paire est coincée dans une fourchette étroite, se consolidant alors que les traders se préparent à la publication du PIB du Royaume-Uni de vendredi. Si la livre recule, la zone 1,3520 devient la première ligne de défense. Si cela échoue, 1,3415 est le prochain niveau proposé—un niveau avec une histoire, où les acheteurs devraient se manifester.
À l’Est, USDJPY a commencé à se retirer juste en dessous de la zone surveillée 145,50. Si les ventes s’intensifient, une action haussière est attendue autour de 143,85 et 143,60. Ces deux zones sont d’importants points de réaction historiques—suffisamment profonds pour attirer les acheteurs mais assez proches pour rester en orbite de la tendance actuelle.
USDCHF continue d’approcher de plus bas, et les acheteurs surveillent le niveau 0,7915 pour une éventuelle réentrée. Si la paire monte au lieu de cela, la région 0,8050 devient le prochain point de décision clé. Avec la sensibilité du franc suisse à l’incertitude mondiale, la volatilité autour de ces niveaux pourrait intensifier sans avertissement.
AUDUSD est enfermé dans un schéma de consolidation, flottant juste en dessous des récents sommets. Si le prix baisse encore, les traders surveillent 0,6515 pour une réaction haussière. La prochaine décision de taux de la Réserve bancaire d’Australie approche—et avec elle, des potentiels feux d’artifice.
En Nouvelle-Zélande, NZDUSD a rebondi depuis la zone de soutien 0,6045 mais sans beaucoup de conviction. Les acheteurs ne se sont pas engagés. Si le prix retombe à nouveau, les zones 0,6015 et 0,6000 sont les prochains niveaux d’intérêt—des niveaux psychologiques où les acheteurs pourraient prendre une position plus forte.
USDCAD dérive vers le haut, s’approchant de la zone 1,3650. Les traders sont en alerte pour des signaux baissiers ici, à mesure que la paire approche de l’épuisement. Si le précédent creux à 1,35393 est franchi, cela confirmerait que l’élan s’affaiblit—et indiquerait des retraits plus profonds à venir.
Les matières premières ne vont guère mieux sous le feu des projecteurs. USOil (WTI) chute depuis de récents sommets. S’il commence à se consolider à nouveau, les traders guettent des réactions baissières autour de 71,80 et 73,40. Si ces niveaux tiennent, une baisse vers 63,35 ou même 61,00 est possible. Cette glissade serait forte—et conséquente pour les prévisions d’inflation.
Or repart à la hausse, approchant maintenant la résistance à 3350. Si le prix stagne là et renverse, le niveau 3300 devient clé pour les acheteurs cherchant à réintégrer. Avec les rendements réels en mouvement et les discussions sur l’inflation de retour sur les bureaux, l’or pourrait se préparer pour un autre mouvement—mais la fourchette se resserre.
Dans les actions, le S&P 500 continue de surfer sur une vague de momentum haussier, mais des fissures commencent à apparaître. Avec l’expiration imminente du moratoire tarifaire américain, certains traders s’attendent à un recul. S’il monte, les niveaux 6400 et 6630 sont les prochaines zones de résistance—toutes deux lourdement chargées de confluence, prêtes à tester la force du rallye. La prudence s’impose.
Bitcoin a chuté fortement depuis le niveau de 109,650. Il continue de perdre de la valeur. Le prochain soutien est à 105,700, où les traders attendent une réaction haussière—au moins temporairement. Les marchés de la cryptomonnaie sont nerveux, et le sentiment pourrait changer rapidement, surtout si les risques macroéconomiques augmentent.
Le gaz naturel a été particulièrement fragile. NG a fortement reculé de la zone 3,45. La question immédiate est de savoir s’il peut rebondir pour dépasser 3,75—ou s’il s’effondre davantage vers le creux de 2,869. La tendance actuelle penche à la baisse, et l’évolution des prix cette semaine n’a guère inspiré confiance.
Un autre graphique pour NG le confirme : les acheteurs restent discrets. Si le prix chute à nouveau, surveillez la zone 3,09. Une rupture en dessous pourrait déclencher une forte glissade, chassant les derniers acheteurs.
De manière générale, le marché est tiré à l’extrême. Les graphiques osciller entre les zones de rupture et de déclin. Les traders ne poursuivent pas aveuglément des sommets — mais ils ne vendent pas non plus dans la panique. Le sentiment est que quelque chose s’annonce. Une semaine où des stop-loss serrés et une discipline claire sont des plus importants.
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