Début juillet, Donald Trump a lancé une nouvelle série d’avertissements tarifaires aux pays du monde entier, menaçant d’imposer de nouveaux droits de douane si des accords commerciaux n’étaient pas conclus. Il a également reporté la date d’entrée en vigueur au 1er août. À l’approche de la date limite, les négociations commerciales se sont intensifiées rapidement.
Au 31 juillet, presque tous les principaux partenaires commerciaux des États-Unis avaient conclu des accords de base. Cela comprenait le Japon, la Corée du Sud et l’Union européenne.
Le Japon, l’UE et la Corée proposent des accords basés sur l’investissement
Le Japon a ouvert la voie en offrant un accord modèle en promettant d’augmenter les investissements aux États-Unis et d’ouvrir ses marchés aux véhicules et produits agricoles américains. Le 22 juillet, Trump a annoncé que le Japon investirait 550 milliards de dollars aux États-Unis tout en accordant un meilleur accès au marché pour les voitures et le riz américains.
L’UE a suivi avec un accord similaire le 27 juillet, s’engageant à investir 600 milliards de dollars et à acheter 750 milliards de dollars de produits énergétiques américains sur trois ans.
La Corée du Sud a conclu son accord le 30 juillet, promettant 350 milliards de dollars d’investissements et 100 milliards de dollars d’importations d’énergie, tout en libéralisant largement le commerce.
Ces engagements généreux ont semblé ravir Trump. En fin de compte, les taux de droits de douane pour ces trois régions ont été fixés à 15 %.
Un examen plus approfondi révèle des ambiguïtés et des risques
Cependant, un examen plus approfondi des détails révèle plusieurs incertitudes. Selon un rapport récent de Barclays, l’investissement promis de 550 milliards de dollars par le Japon dépasse l’ensemble des recettes fiscales du pays (y compris les droits de timbre) pour l’année fiscale 2024. Cela a soulevé des questions sur la faisabilité. La banque suppose que ce chiffre n’est qu’une limite supérieure de planification, pas un montant d’investissement engagé.
Le Ministre japonais de la Revitalisation Économique, Akazawa Ryosei, a précisé que seulement 1 à 2 % du total serait livré sous forme d’investissement direct—soit environ 5,5 à 11 milliards de dollars—tandis que le reste prendra la forme de prêts.
De plus, l’administration Trump avait précédemment affirmé que les États-Unis obtiendraient 90 % des bénéfices de ces investissements. Cependant, ce modèle de “partage des bénéfices” ne s’applique qu’à des projets spécifiques impliquant la JBIC (Banque japonaise de coopération internationale), et d’un point de vue fiscal, le risque financier réel du Japon semble modeste.
Le dollar se redresse grâce aux avancées commerciales et au resserrement de la liquidité
La combinaison de négociations commerciales plus fluides que prévu et d’une position neutre de la Fed a conduit à un rebond du dollar américain ce mois-ci.
L’indice du dollar est passé de 96 au début de juillet à près de 100, atteignant un maximum de deux mois.
Séparément, comme noté dans le rapport précédent, l’adoption de la loi fiscale “Grande et Belle” de Trump a incité le Trésor américain à réviser son plan d’emprunt trimestriel.
Le 30 juillet, le Trésor a annoncé que son estimation d’emprunt pour le T3 avait grimpé de 554 milliards de dollars à 1,007 trillion de dollars. Il a également révélé des plans pour reconstituer le Compte Général du Trésor (TGA) à 850 milliards de dollars. Ce resserrement de la liquidité à court terme devrait soutenir davantage le dollar.
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