Le rallye des marchés n’est pas basé sur les bénéfices. Ce n’est même pas basé sur la force. C’est basé sur l’idée que Jerome Powell n’aura bientôt d’autre choix que de se retirer—figurativement maintenant, et peut-être littéralement bientôt. Les marchés intègrent des changements de politique avant qu’ils n’arrivent, alors que la pression politique monte et que la Fed marche sur une corde raide entre le contrôle de l’inflation et la réalité budgétaire.

Au centre de cela se trouve un affrontement intensifiant entre l’ancien président Donald Trump et le président actuel de la Fed, Jerome Powell. Bien que le mandat de Powell ne doive pas expirer avant mai 2026, des rapports suggèrent que Trump se prépare à annoncer un successeur dès ce septembre ou octobre.

Tandis que l’indépendance légale de la Réserve fédérale a été récemment réaffirmée par la Cour suprême, les implications sur le marché d’un tel mouvement sont profondes. Une annonce prématurée priverait Powell de son autorité perçue et déplacerait l’attention du marché vers la perspective politique d’un nouveau président plus aligné sur l’orientation politique.

La campagne de pression de Trump repose sur un objectif principal : des réductions de taux agressives. Il soutient qu’une baisse de 2 à 3 points de pourcentage des taux d’intérêt pourrait faire économiser au gouvernement américain jusqu’à 900 milliards de dollars par an en coûts de service de la dette. Avec le secrétaire au Trésor Scott Bessent ayant récemment étendu la stratégie de gestion de trésorerie du gouvernement jusqu’au 24 juillet pour éviter de franchir le plafond de la dette, la logique fiscale de Trump gagne en soutien. Les paiements d’intérêts devraient dépasser 950 milliards de dollars par an—un chiffre record qui pourrait réduire les dépenses discrétionnaires et accentuer la pression sur les finances gouvernementales.

Malgré cela, Powell maintient une position prudente. Lors de son récent témoignage devant le Congrès, il a réaffirmé l’attitude d’”attendre et voir” de la Fed. Il a reconnu que si l’inflation continue à diminuer, des baisses de taux pourraient arriver “plutôt que plus tard”, mais a souligné qu’il n’y a “pas d’urgence” à agir prématurément.

La Fed continue de prévoir une éventuelle augmentation de l’inflation dans la deuxième moitié de 2025, principalement à cause des pressions liées aux tarifs, et Powell reste prudent à l’idée de baisser les taux dans un marché du travail encore résilient.

Une coupe en haut

Cependant, les marchés semblent de plus en plus sceptiques quant au message de la Fed. Selon l’outil CME FedWatch, la probabilité d’une réduction de taux lors de la réunion du FOMC du 17 septembre est de 91,5%, avec une seconde réduction probable avant la fin de l’année. Les traders n’assignent qu’une chance de 19,1% d’une action lors de la réunion du 30 juillet, ce qui correspond à l’échéancier plus prudent de la Fed—mais même cet écart entre la rhétorique et la tarification se creuse. L’influence de Trump est un facteur clé dans cette divergence, alors que les marchés commencent à se préparer à un paysage politique façonné davantage par la stratégie politique que par le conservatisme de la banque centrale.

Les effets sont déjà visibles sur les marchés des changes. L’indice du dollar de Bloomberg a diminué de plus de 8% depuis le début de l’année, les pertes s’accélérant à mesure que des spéculations sur le remplacement de Powell circulent plus largement. Si la Maison Blanche annonce un successeur aligné avec l’approche politique préférée de Trump, le dollar pourrait subir davantage de pression—particulièrement si les données macroéconomiques commencent à se détériorer.

Les actions continuent de refléter une réalité différente. L’ascension du S&P 500 est davantage alimentée par les attentes d’un assouplissement monétaire que par la croissance des bénéfices.

Alors que la masse monétaire M2 augmente et que les coûts d’emprunt semblent prêts à diminuer, les investisseurs se dirigent vers des actifs sensibles aux taux et intègrent une expansion alimentée par la liquidité. C’est un rallye alimenté par un optimisme tourné vers l’avenir, mais construit sur des hypothèses plutôt que sur des changements de politique confirmés.

Mouvements clés de la semaine

Alors que les spéculations politiques continuent de façonner le récit général, tournons-nous maintenant vers ce que révèlent les graphiques. Des devises aux matières premières, les mouvements de prix de cette semaine racontent une histoire d’optimisme prudent, de conviction inégale et d’un marché qui avance avant les données.

L’Indice du dollar américain (USDX) teste actuellement un support à 96.50, un niveau que les traders surveillent de près. Une consolidation vers 97.70 pourrait offrir des configurations baissières à court terme si l’action des prix se confirme à cette bande supérieure. Cependant, si le dollar prolonge sa faiblesse, 95.40 sera le prochain niveau à surveiller. La direction du dollar n’est plus déterminée uniquement par les données d’inflation ou les directives de la Fed—elle est de plus en plus liée à la pression politique et à la stabilité institutionnelle perçue.

Dans EUR/USD, la paire a du mal à franchir la résistance à 1.1770. Une pause ou un repli ici serait naturel, mais si le prix se consolide, la zone de 1.1605 devient cruciale pour des motifs de continuation haussière. Les traders semblent hésitants à s’engager, attendant probablement une confirmation que la voie d’assouplissement de la BCE ne dépasse pas celle de la Fed.

GBP/USD a rencontré une résistance à 1.3790 cette semaine. L’action des prix suggère un éventuel repli, et si la paire se consolide à la baisse, 1.3605 pourrait devenir une entrée viable pour les acheteurs à moyen terme. Avec les commentaires de la Banque d’Angleterre prévus la semaine prochaine, la livre pourrait rester sans direction jusqu’à ce que de nouvelles prévisions soient fournies.

Pour USD/JPY, le marché est divisé. S’il chute, 143.10 est la zone où les acheteurs pourraient intervenir. Mais s’il monte d’abord, les baissiers surveilleront 145.20 et 145.75 pour des signaux de rejet. La force du yen—qui était autrefois considérée comme une valeur refuge—est désormais de plus en plus perçue comme un jeu de différenciation politique relative, surtout à la lumière du début du cycle d’assouplissement au Japon.

USD/CHF reste en retrait. Tout rebond vers 0.8050 ou 0.8110 est susceptible de faire face à une pression baissière, tant que le dollar reste faible et que la Banque nationale suisse continue son approche lente de l’assouplissement.

Dans les paires liées aux matières premières, AUD/USD et NZD/USD mettent en place des transactions haussières potentielles si le prix se consolide près de 0.6490 et 0.6455 pour AUD, et 0.6005 ou même jusqu’à 0.5730 pour NZD. Le sentiment reste lié à la demande chinoise et aux flux de matières premières, mais la réaction FX est plus mesurée que enthousiaste.

USD/CAD a fait un bond plus haut, franchissant le maximum de 1.3754 avant de se replier. Les vendeurs restent présents mais faibles. Si le prix revisite 1.3810 et se consolide, cette zone pourrait offrir une configuration baissière, particulièrement si les prix du pétrole restent élevés ou que les données sur l’emploi canadien se maintiennent.

En ce qui concerne le pétrole brut, le prix a approché la limite supérieure avec une résistance à 71.80 et 73.40. Une consolidation près de ces niveaux pourrait attirer des vendeurs, mais vers le bas, 63.35 et 61.00 demeurent des niveaux de support à long terme à surveiller. Le pétrole est coincé entre des vents contraires fondamentaux et un optimisme saisonnier en matière de demande.

Gold, actuellement en consolidation, vise le niveau de 3,330 pour des configurations baissières potentielles. Si le prix faiblit, le prochain support se situe autour de 3,220 ou même jusqu’à 3,175. Dans un environnement d’incertitude politique croissante et de dollar affaibli, l’or est bien positionné pour la volatilité, mais pas nécessairement pour une clarté directionnelle—pour le moment.

L’S&P 500 a poursuivi son rallye, grimpant plus haut. À mesure que le prix avance, les traders surveillent 6,200, 6,400 et 6,630 comme points d’inflexion. Le rallye est alimenté par la liquidité et anticipe les baisses de taux, mais les aspects techniques restent prolongés. Un repli devient de plus en plus probable si les prochaines données du marché du travail manquent de dynamisme et ternissent les espoirs d’une politique accommodante.

Bitcoin a atteint un nouveau sommet après une consolidation. Il vise désormais 109,650 comme le prochain niveau clé, avec 111,300 considéré comme la limite pour déterminer un potentiel de hausse supplémentaire. Les marchés cryptographiques ont bénéficié de la faiblesse du dollar et d’un appétit plus large pour les valeurs décentralisées—mais ils restent vulnérables à des communications de la Fed surprenantes et plus strictes.

Natural Gas (NG) a totalement évité la consolidation et s’est dirigé vers 3.65. L’élan demeure fort. Si le rallye se poursuit, 3.75 est le prochain niveau de résistance à surveiller, avec 4.046 agissant comme le maximum de rupture qui pourrait servir de barrière à long terme.

Le Nasdaq suit la même vague haussière que le S&P, franchissant des niveaux plus hauts et ciblant 22,600, puis 23,330, avec une extension vers 24,600 si le secteur technologique continue de mener. Bien que les semi-conducteurs et les actions liées à l’IA propulsent ce mouvement, la largeur du marché reste en retard.

Silver a chuté de la zone de résistance à 36.70 et est descendu en dessous de 35.85. Une consolidation près de 36.45 pourrait offrir une configuration de continuation baissière. Le complexe des métaux précieux est toujours en mode d’attente, suivant les attentes en matière d’inflation et les rendements réels.

Parmi les actions,UNH est en consolidation et se négocie bien en dessous de sa valeur intrinsèque de 570 $, tournant actuellement autour de 275 $–324.41 $. D’un point de vue de trading, une rupture au-dessus de 324.41 $ pourrait offrir un potentiel haussier. D’un point de vue d’investissement, l’action reste sous-évaluée, et il est conseillé d’acheter par tranches.

Novo Nordisk (NVO) se négocie autour de 67.80. Comme UNH, sa valeur de marché reste bien en dessous de sa valeur intrinsèque estimée de 150 $, et les investisseurs à long terme pourraient chercher à accumuler progressivement à ces niveaux.

Ethereum monte également, avec 2,580 $ mis en avant comme une zone critique. Une sortie au-delà de ce niveau pourrait déclencher la prochaine vague d’intérêt haussier, bien qu’étant comme Bitcoin, l’ETH reste lié à la narration macro plus large des changements de taux et de l’appétit pour le risque.

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