No todo lo que brilla es oro. La plata está brillando de nuevo en el mercado.
Una vez considerados solo como refugios ante la inestabilidad, ahora se han convertido en activos fundamentales. Desde 2023, el oro ha subido un +103% mientras que el S&P 500 ha aumentado un +72%.
Solo en 2025, el oro ha subido un +40% y la plata un +44%. El oro ha superado los $3,600 por onza alcanzando niveles récord, y la plata está en $41, su nivel más fuerte desde 2011.
El mensaje es claro: los comerciantes están reconsiderando dónde se encuentra la estabilidad en un mundo de déficits, inflación y riesgos políticos.
Los Tres Pilares Que Impulsan el Aumento
Este aumento se sostiene sobre tres fuerzas. Primero, el gasto deficitario ha aumentado el déficit fiscal de EE. UU. a casi $2 billones al año, inundando los mercados con bonos del Tesoro y llevando los rendimientos a niveles altos en 11 años.
Los bonos parecen menos atractivos cuando los retornos reales son bajos, por lo que el capital se está moviendo hacia activos tangibles.
En segundo lugar, la correlación del oro con las acciones ha cambiado. En 2024, alcanzó un valor de 0.91 con el S&P 500, mostrando que el oro ya no es solo un seguro contra la debilidad, sino también una protección paralela contra la inflación y el crecimiento impulsado por la deuda.
Finalmente, la demanda de refugios seguros ha cobrado nueva importancia a medida que los bonos pierden su papel de ancla en las carteras.
Los Bancos Centrales Lideran el Cambio
Los bancos centrales están alimentando este movimiento. Por primera vez desde 1996, las reservas de oro superan a los bonos del Tesoro de EE. UU. en las reservas globales.
El oro constituye alrededor del 20% de las reservas de divisas, superando al euro, que representa el 16%. La razón es simple: los bonos del Tesoro y el acceso a SWIFT pueden congelarse, mientras que el oro en una bóveda nacional no puede.
La compra ha sido incesante, superando las 1,000 toneladas anuales durante tres años consecutivos, más del doble del ritmo de la década anterior.
China lidera la carga, añadiendo cada mes, mientras que Rusia, Turquía e India también aumentan sus reservas.
Una encuesta del Consejo Mundial del Oro muestra que el 95% de los bancos centrales esperan que las reservas globales aumenten, y casi la mitad planea incrementar las suyas propias.
Esta demanda constante del sector público sugiere que la fortaleza del oro va más allá de lo cíclico; refleja un cambio estructural en las reservas globales.
El Doble Rol de la Plata
La plata está experimentando tanto flujos de inversión como demanda industrial. Los fondos cotizados en bolsa (ETFs) añadieron casi 1,000 toneladas solo en junio de 2025, aumentando las reservas a alrededor de 24,000 toneladas.
La demanda minorista de monedas y lingotes sigue siendo fuerte, mientras que las tasas de alquiler se dispararon por encima del 5% desde cerca de cero, señalando escasez. También se ha abierto una brecha de $1.20 entre los futuros de COMEX y el precio al contado en Londres.
Más allá de la inversión, la plata es vital para la economía verde, utilizándose en paneles solares, vehículos eléctricos y electrónica. Esta base industrial le da una fuerte demanda.
Camino Futuro para los Precios
Los próximos meses dependerán de la inflación y la política del banco central. Si la inflación se mantiene alta y la Reserva Federal relaja su postura, el oro podría alcanzar los $4,000 para finales de 2025.
Si la inflación disminuye y las tasas reales aumentan, los precios podrían consolidarse. La plata probablemente seguirá al oro, pero con movimientos más pronunciados. Una ruptura sostenida por encima de $40 podría facilitar el camino hacia $50, el último visto en 2011, aunque una menor demanda industrial la haría más vulnerable a correcciones bruscas.
Movimientos Clave de la Semana
Con este contexto, los mercados están reaccionando en tiempo real, y los movimientos de la semana ya están marcando líneas de batalla claras entre divisas, materias primas y acciones.
El Índice del Dólar Estadounidense ha retrocedido desde 97.90 y podría caer por debajo de 96.834 si la debilidad se profundiza. EURUSD está subiendo desde 1.1675 con posibilidad de llegar a 1.17795, mientras que GBPUSD ha subido desde 1.3510 y está probando 1.35901.
USDJPY ha caído desde 148.10, y un cierre por debajo de 147.058 abriría el camino a 146.298. USDCHF también está debilitado, amenazando 0.79148 si rompe 0.7957.
Las monedas de materias primas están ganando terreno. AUDUSD busca 0.6690, NZDUSD se acerca a 0.6000 y USDCAD ha caído por debajo de 1.38574 con 1.3820 ahora en el foco.
El petróleo sigue siendo volátil, rebotando desde $62.70 antes de retroceder a $64.35. Una caída por debajo de $61.804 podría llevar a $58.40.
El oro se está consolidando con soporte en $3,585 y $3,550, mientras que una ruptura podría apuntar a $3,835. La plata se ha mantenido por encima de $40.511, con los compradores apuntando a $42.55.
Las acciones en EE. UU. siguen fuertes, con el S&P 500 probando 6,870 y el Nasdaq buscando 25,450.
Las criptomonedas son firmes, con Bitcoin rebotando desde 110,250 hacia 116,200 y Ethereum subiendo más con 4,585 a la vista. El gas natural sigue bajo presión cerca de 2.97.
En el ámbito de las acciones, UnitedHealth se mantiene por encima de 326.22 con un valor intrínseco más cerca de 410, mientras que Novo Nordisk ha subido desde 52.80 hacia un valor justo de 90. El impulso de ganancias está manteniendo ambos nombres apoyados.
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