Las ganancias trimestrales fuertes a menudo generan esperanza. Pero en el clima actual, incluso una temporada de ganancias impresionante llega con un toque de incertidumbre. Los resultados del S&P 500 para el primer trimestre de 2025 fueron indudablemente robustos a primera vista—un crecimiento de ganancias del 12.8% en comparación anual, 76% de las empresas superando las estimaciones de ganancias por acción, y una racha de siete trimestres consecutivos de ganancias. Es el segundo trimestre consecutivo con crecimiento de dos dígitos, un logro que debería haberse celebrado. Sin embargo, bajo esa superficie brillante, están surgiendo signos de vacilación.
Con aproximadamente el 72% de las empresas del S&P 500 reportando, las ganancias han sido más fuertes de lo anticipado. Los márgenes de ganancia mejoraron al 12.7%, frente al 11.8% del año anterior. Los ingresos también aumentaron, extendiendo su racha de crecimiento a un décimo octavo trimestre, aunque de manera más modesta con un 4.8%, que aún está por debajo del promedio de 5 años del 7.0%. Los gigantes en Servicios de Comunicación y Atención Médica lideraron el avance, con Meta, Alphabet, Microsoft y Bristol Myers Squibb superando las expectativas. Su fortaleza ayudó a ocultar algunas debilidades en otras áreas.
El sector de energía, en particular, contó una historia diferente. Sus ganancias cayeron un -14.4% en comparación anual, en gran parte debido a precios de petróleo deprimidos. Los industriales también tropezaron, afectando sus ingresos. Estos puntos débiles específicos del sector importan más de lo habitual en esta ocasión, ya que son las áreas más vulnerables a lo que viene a continuación.
Qué Esperar
De cara al segundo trimestre, el sentimiento de los analistas se vuelve más cauteloso. Desde el 31 de marzo, las estimaciones de ganancias para el segundo trimestre se han recortado en un -2.4%. Esta no es una revisión ordinaria. Es más pronunciada que el promedio de 5 años (-1.8%) y 10 años (-1.6%). El recorte más profundo refleja preocupaciones crecientes sobre la compresión de márgenes, una demanda más débil y, sobre todo, la amenaza inminente de aranceles renovados. Las proyecciones de ganancias del sector energético han sido recortadas en un -14.8%, mientras que los Materiales han sufrido un golpe del -11.9%. Los industriales tampoco se han salvado.
Solo dos sectores han visto revisiones al alza: Servicios Públicos, con un modesto aumento del +0.8%, y Servicios de Comunicación, que aumentaron un +1.4%. Estos ajustes son marginales y solo resaltan cuán frágiles son las expectativas futuras en el índice general.
Las estimaciones de ganancias por acción para el resto del año mantienen un optimismo cauteloso en papel. Se espera que las ganancias por acción del segundo trimestre de 2025 aumenten un 5.7%, el tercer trimestre un 7.8%, y el cuarto un 7.1%, con la proyección de todo el año en 9.5%. Aunque estos números aún sugieren crecimiento, claramente están perdiendo impulso en comparación con el salto del 12.8% en el primer trimestre. Esta trayectoria de debilitamiento introduce más riesgo de volatilidad en los mercados de acciones, especialmente si los factores macroeconómicos empeoran.
A pesar de la guía más débil, el S&P 500 se cotiza a un ratio precio-ganancias anticipado de 20.2—más alto que el promedio de 5 años de 19.9 y el promedio de 10 años de 18.3. Esta valoración elevada sugiere que los mercados aún están precio en la resiliencia durante el año y hasta 2026, donde se mantiene una proyección de crecimiento de ganancias del 11.1%. Pero ese precio hace que el índice sea vulnerable a cualquier decepción, particularmente en sectores expuestos al comercio global.
Las calificaciones de los analistas siguen estando divididas. El cincuenta y seis por ciento son compras, con una mayor confianza todavía en energía—pese a la fuerte caída en las ganancias—junto a Servicios de Comunicación y Tecnología de la Información. Los objetivos de precios en general indican un potencial de aumento del 17% desde los niveles actuales. Sin embargo, este aumento depende en gran medida de que las empresas estadounidenses cumplan o superen esas proyecciones en un ambiente de ganancias claramente desacelerándose.
Para los operadores, esto significa observar cuidadosamente el sector energético, ya que continúa navegando entre las presiones de precios de las materias primas más bajas y la incertidumbre geopolítica. Mientras tanto, empresas de consumo discrecional y manufactura también podrían sentirse presionadas si aumentan los aranceles y el sentimiento del consumidor comienza a debilitarse.
Movimientos del Mercado Esta Semana
Con los fundamentos empezando a tambalearse bajo resultados sólidos del primer trimestre, cambiamos nuestro enfoque a lo que puede revelar la acción del precio. Los mercados a menudo se mueven antes que la narrativa, y al estudiar los niveles clave y zonas de consolidación, podemos prepararnos mejor para lo que viene—ya sea un aumento continuo o una caída correctiva.
En los mercados de divisas, el índice del dólar estadounidense (USDX) ha ampliado su ascenso desde la zona de 98.80. Con la acción del precio actual rondando cerca de 100.60, estamos observando una posible consolidación aquí. Si el soporte se mantiene, el índice podría extenderse para probar los 102.00. La fortaleza del dólar agrega presión a los activos de riesgo y materias primas, especialmente si los inversionistas comienzan a anticipar tasas más altas por más tiempo o nuevos aranceles.
EUR/USD continúa descendiendo, con el precio ahora apuntando hacia la zona de soporte de 1.1200. Si se estabiliza aquí, los operadores buscarán dirección hacia 1.0970 a continuación. GBP/USD presenta un cuadro similar, comercializándose a la baja y acercándose a 1.3145 como su próximo nivel clave. Si la fuerza del dólar persiste, estos pares podrían permanecer en modo defensivo un tiempo más.
USD/JPY se está moviendo nuevamente, ahora empujando hacia 146.60. Si se mantiene por encima de este nivel, el siguiente objetivo se encuentra cerca de 149.15. La acción del precio en este par refleja la debilidad general del yen, posiblemente vinculada a la divergencia de políticas y salidas de refugios seguros de Japón. El franco suizo también se está debilitando: USD/CHF ha reanudado su ascenso, con 0.8530 ahora en foco.
AUD/USD, mientras tanto, está reexaminando el área de 0.6460. Si el precio sube, los compradores podrían estar mirando una resistencia cerca de 0.6480 o 0.6520. Hacia abajo, el 0.6385 sigue siendo el nivel clave a seguir. NZD/USD está un poco más activo, negociándose al alza desde la zona de 0.5910. Pero para ver un verdadero impulso, el precio necesita romper por encima de los niveles de 0.5986 o 0.6000. Si los vendedores regresan, 0.5870 es la próxima prueba probable.
USD/CAD está rebotando desde el soporte en 1.3755, un nivel que ha actuado como suelo más de una vez. Si el precio gira hacia arriba nuevamente, los operadores estarán observando 1.3910 o 1.3945 para la resistencia. Si el movimiento no se mantiene, 1.3710 podría ser el próximo imán. La debilidad del dólar canadiense a menudo acompaña a los precios de petróleo más bajos, por lo que la correlación permanece vigente.
El petróleo crudo sigue bajo presión. El West Texas Intermediate (USOil) continúa bajando y está acercándose al nivel clave de 58.30. Una pausa o consolidación aquí podría abrir la puerta a nuevas configuraciones bajistas, con 53.00 como el siguiente gran objetivo a la baja si el impulso no se estabiliza. La caída en el petróleo está alineada muy de cerca con la contracción de ganancias observada en el sector energético, añadiendo más peso a esa temática de debilidad.
El S&P 500 subió la semana pasada, superando el nivel de 5610. Este repunte refleja el optimismo visto en las ganancias del primer trimestre, pero con las estimaciones de ganancias a futuro siendo revisadas a la baja, observamos este movimiento con un poco más de escepticismo. Si el precio se consolida aquí, los operadores podrían estar atentos a acciones alcistas cerca de 5490 antes de hacer un empuje hacia 5775 o 5830. Sin embargo, no mantener la zona de 5610 podría deshacer rápidamente algunas de las ganancias recientes, especialmente si los vientos en contra macroeconómicos se intensifican.
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